20250226-交银国际证券-百威亚太-01876.HK-韩国和印度市场引领整体表现；分红率提升彰显未来经营信心_6页_371kb

百威亚太 2024 年业绩分析及展望总结

一、2024 年全年业绩表现

• 收入同比下降89%至624亿美元，主要受中国市场拖累。
• 正常化EBITDA同比下降107%，至1807亿美元。
• 归母净利润同比下滑148%，至72.6亿美元。
• 股息同比增长7%，派息率升至96%，创历史新高。

二、市场表现与区域动态

• 中国市场：销量跌118%，收入降30%，主要受餐饮消费疲软和行业竞争加剧影响。
• 亚太西部：销量和均价分别下滑103%和28%，整体收入下滑128%。
• 印度市场：高端超高端产品组合增长20%，市场份额五年增长超一倍，成为全球第四大市场。
• 韩国市场：销量增长高个位数，收入增长两位数。凯狮品牌在非即饮渠道份额创新高，零糖啤酒新品销量增超30%，亚太东部业务收入同比增88%。

三、增长驱动与战略调整

• 公司到年底时经销城市增至235个，通过数字化平台BEES提升销售能力。
• 在韩国市场推动高端产品提价81%，助力2025年盈利增长。
• 虽中国短期承压，但中长期增长潜力仍在，消费复苏有望支撑未来。

四、分析师评级与财务预测

• 维持**“买入”评级**，目标价从939港元上调至978港元，潜在涨幅247%。
• 预计2025-2027年收入将持续增长（同比分别为5%、5%、4%），净利润增长较快。
• 关键财务指标：2025年市盈率预计为159倍，股息率约5.6%。

五、风险与免责声明

• 报告涉及投资风险，包括中国市场政策和行业竞争风险。
• 分析师利益声明及相关商务关系需阅读。

日期：2025年2月26日
机构：交银国际