20211124-西部证券-晨会纪要_5页_282kb

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要涵盖宏观经济展望、量化基金研究及元宇宙行业专题分析，旨在为投资者提供2022年市场趋势与投资机会的参考。

宏观经济展望

主要观点

• 经济增速不确定性：2022年国内经济面临内外需同步放缓的压力，总量政策有望适度转向稳增长，地产行业可能出台结构性支持政策。
• GDP增速预测：若政策发力，全年GDP实际同比增速约为 5.1%；若无政策支持，增速或降至 4.8%。
• CPI与PPI走势：预计CPI全年均值为 1.8%，PPI同比中枢约为 4%，剪刀差逐渐收敛。
• 政策基调转变：2022年政策将由调结构转向稳增长，四大政策主线包括共同富裕、双碳政策、应对人口老龄化和房地产税。
• 政策期待：
  1. 更加“以我为主”的货币政策，明年上半年为最佳宽货币窗口。
  2. 绿色再贷款将成为经济稳定的重要抓手。
  3. 关注地产相关的结构性政策。

风险提示

• 国内经济下行超预期
• 财政货币政策变化超预期

量化基金研究：5GETF（515050）

主要观点

• 产品概况：华夏中证5G通信主题ETF（515050）成立于2019年9月17日，是华夏基金发行的被动指数产品，跟踪中证5G通信主题指数。
• 估值优势：当前估值处于历史中位数以下，具备较高的配置性价比。
• 基本面预测：2022年基本面对应每份 1.28元，2023年预计为 1.61元。
• 行业前景：
  • 消费电子：5G手机渗透加快，TWS耳机出货量预计增长至5亿副以上，2020-2024年CAGR达 19.8%。
  • 通信设备：国内5G基站数量持续增长，2021年Q1-Q3新建数量分别为4.8万、14.2万和19.8万个，行业需求有望环比回暖。
  • 物联网：连接数进入高速增长期，下游应用广泛，国内厂商在全球市场份额中占据前列。
  • 半导体：产业链供需失配，国产替代加速，存储、射频前端、毫米波、传感器等为重要替代方向。

风险提示

• 5G、汽车电子等领域需求不及预期
• 宏观经济恢复不及预期
• 技术进步慢于预期
• 互联网政策风险
• 云计算等产业互联网布局不及预期
• 伦理道德与数据安全风险

元宇宙专题报告

主要观点

• 元宇宙定义：元宇宙是未来互联网的一种可能形态，具有八大特征，包括身份、社交、沉浸感、低延迟、多元化、随时随地、经济系统和文明。
• 核心技术：人工智能（AI）、AR/VR/MR、区块链是构建元宇宙的三大核心技术。
• Roblox成功经验：UGC游戏+平台内经济体系是其成功关键，未来挑战包括国际化、年龄层“破圈”和平台竞争。
• 中国元宇宙前景：中国可能难以复制Roblox，主要受制于用户习惯、游戏类型偏好、内容监管及UGC开发环境。
• 投资建议：腾讯（0700.HK）是国内最能从元宇宙受益的互联网公司，具备社交+游戏+内容的布局优势，云服务、金融支付、广告业务等亦有望受益。

联系方式

• 联系人：

  • 张静静（13716190679）：zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
  • 顾洋恺（15710036718）：guyangkai@research.xbmail.com.cn
  • 宋进朝（15701005636）：songjinchao@research.xbmail.com.cn
  • 杨俊文（13127639350）：yangjunwen@research.xbmail.com.cn
  • 王红兵（13924613850）：wanghongbing@research.xbmail.com.cn
  • 李艳丽（17721210967）：liyanli@research.xbmail.com.cn

• 联系电话：021-38584209

联系地址

• 上海市浦东新区耀体路276号12层
• 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
• 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C

免责声明

本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，使用前请咨询专业顾问。未经授权，不得复制、转载或引用本报告内容。