20230324-东方财富证券-南大光电-300346.SZ-2022年报点评_深耕半导体材料领域_全年业绩实现高速增长_4页_376kb

南大光电2022年度总结及投资分析

核心内容概述

南大光电（股票代码未显示）在2022年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达15.81亿元，同比增长60.62%。公司净利润为1.87亿元，同比增长37.07%，扣非净利润增长更为显著，达78.39%。综合毛利率提升至45.34%，同比增加1.92个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的提升。

主要观点

1. 技术突破与市场拓展

• 先进前驱体材料技术领先：公司已掌握多种ALD/CVD前驱体材料的生产和封装技术，具备国内高纯半导体前驱体自主生产能力，打破国外垄断。
• 产品覆盖广泛：覆盖硅前驱体、金属前驱体、高K/低K前驱体，成功导入国内逻辑芯片和存储芯片量产制程。
• MO源产品领先：公司是国内主要MO源制造商之一，产品远销欧美及亚太地区，积累了大批优质客户资源。

2. 电子特气类产品表现突出

• 特气类产品营收占比达75.58%：2022年特气类产品营收为11.95亿元，成为公司营收增长的核心动力。
• 氢类电子特气实现产业化：高纯砷烷、磷烷等特种电子气体实现产业化，打破国外技术封锁。
• 含氟电子特气产能扩大：飞源气体和南大微电子作为生产基地，推动含氟电子特气产品持续增长。

3. 光刻胶研发进展显著

• 自主化路线取得突破：公司坚持自主化研发，已具备光刻胶原材料到成品的全流程生产能力。
• ArF光刻胶进入攻坚阶段：宁波南大光电负责ArF光刻胶研发，产品已通过逻辑芯片55nm和存储芯片50nm技术节点认证，多款产品正在多家客户进行认证。

关键财务信息

投资建议

• 评级：增持：维持增持评级，认为公司未来成长潜力大。
• 业绩预测：预计2023年营业收入为18.30亿元，归母净利润为2.94亿元；2024年营收22.00亿元，归母净利润3.86亿元；2025年营收25.30亿元，归母净利润4.60亿元。
• 估值分析：当前股价对应PE为68.12倍，预计未来三年PE将逐步下降至43.49倍，体现出市场对其未来盈利能力的预期。

风险提示

• 市场需求不及预期：半导体行业周期性波动可能影响公司业绩。
• 高端光刻胶研发进度不及预期：ArF光刻胶研发与量产存在不确定性。
• 客户认证与拓展不及预期：在客户认证及市场拓展方面可能面临挑战。

财务比率分析

总结

南大光电凭借在半导体材料领域的深耕，特别是在电子特气、先进前驱体材料及光刻胶配套材料方面的突破，实现了2022年的业绩高速增长。公司技术实力强，产品覆盖广，市场拓展迅速，展现出良好的成长性和盈利能力。尽管面临一定的市场与技术风险，但其在关键材料领域的自主化突破，使其在国产替代进程中占据有利位置，未来发展前景值得期待。