20210521-东吴证券-传媒行业投资观点_维持看好短视频赛道及营销龙头_关注版权保护及元宇宙等相关标的_31页_1mb

传媒行业投资观点总结

核心内容

传媒行业投资重点集中在短视频赛道、营销龙头、版权保护及元宇宙相关标的。随着直播电商、品牌广告趋势变化及版权保护技术的成熟，行业迎来新的增长点。

主要观点

1. 短视频：直播催化商业化进程

• 行业趋势：短视频平台进入强运营阶段，用户重合率上升，直播成为平台商业化的重要推动力。
• 直播用户增长显著：抖音、快手APP直播用户占比分别从2020年3月的62.8%、71.3%提升至2021年3月的85.9%、84.8%。
• 直播电商潜力巨大：预计2025年直播电商交易规模将占零售电商交易规模的23.9%，成为新品牌弯道超车的重要渠道。
• 推荐标的：
  • 快手：产品与运营优化显著，商业化效率提升，维持“买入”评级。
  • 星期六：受益于直播电商新营销模式，值得关注。
  • 赤子城科技：海外音视频社交仍处蓝海阶段，国内领先。

2. 分众传媒：品牌广告vs效果广告——流量费用的激增与品牌广告的反转

• 广告趋势：品牌广告在流量费用激增背景下开始反转，成为广告主更优选择。
• 品牌广告优势：具备长期建设与规模经济效应，能有效提升品牌认知。
• 分众传媒表现：
  • 2020年Q4收入同比增长30.7%，归母净利润增长249.84%。
  • 2021年Q1收入增长85.35%，归母净利润增长249.84%，业绩超预期。
• 盈利预测：预计2021/2022/2023年EPS分别为0.41/0.51/0.60元，对应PE分别为25.22/20.27/17.23倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观环境、应收账款、竞争加剧等。

3. 版权保护：发展趋势与技术应用共振，行业景气度向上

• 海外DTC模式推动版权保护需求：流媒体时代，内容方自建平台，版权保护成为核心竞争力。
• 国内政策趋严：新著作权法实施，版权保护范围扩大，赔偿上限提高，推动行业合规化发展。
• 技术应用提升效率：区块链技术应用于版权确权、监测、取证等环节，显著降低成本与提升效率。
• 推荐标的：阜博集团，受益于版权保护需求扩张，与快手等平台合作密切。

4. 元宇宙：未来已来，推荐赛道长期发展空间

• 元宇宙定义：一个由虚拟增强的物理现实和物理持久的虚拟空间融合而成的共享空间，具备身份、社交、沉浸感等关键特征。
• Roblox表现突出：
  • 全球最大的多人在线创作游戏平台，以“创造”和“迷你游戏”为核心。
  • 2021年Q1营收达3.87亿美元，DAUs增长至4210万，同比增长79%。
• 腾讯布局元宇宙：
  • 多领域布局，包括影视、文学、音乐等，构建平台型经济生态。
  • 元宇宙发展仍处于早期阶段，存在技术研发、法律监管及市场系统性风险。

关键信息

• 短视频平台直播用户占比显著提升，直播电商成为新品牌增长的重要途径。
• 分众传媒在品牌广告领域表现亮眼，业绩超预期，维持“买入”评级。
• 国内版权保护政策趋严，技术应用推动行业快速发展。
• 元宇宙概念逐步落地，Roblox和腾讯等公司积极布局，具备长期增长潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 政策风险；
• 疫情影响超预期；
• 市场系统性风险。

投资建议

• 维持推荐：短视频赛道及营销龙头（快手、星期六、赤子城科技）；
• 关注标的：版权保护领域（阜博集团）；
• 长期推荐：元宇宙相关赛道（Roblox、腾讯）。

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