20230225-上海证券-互联网传媒行业周观点_移动用户总规模超12亿_短视频时长占比持续第一_3页_396kb

传媒行业投资分析总结（2023年02月25日）

核心内容概述

本报告由分析师陈旻发布，聚焦传媒行业在2023年2月的市场表现与投资机会。报告指出，随着移动互联网用户规模稳定增长，短视频作为主流内容形态，持续占据用户时长第一的位置，展现出强大的用户粘性与流量集中度。此外，行业正处于政策边际改善、文化自信增强、技术革新（如VR/AR、AIGC）等多重利好背景下，具备长期增长潜力。

主要观点

用户规模与使用行为

• 移动互联网用户规模：截至2022年12月，中国移动互联网用户规模超过12亿，月人均使用时长177.3小时，月使用次数2633次。
• 短视频用户时长占比：短视频使用时长占比持续领先，超过即时通讯7.8个百分点，差距同比扩大3.3个百分点，显示短视频在用户行为中的主导地位。
• 用户结构变化：51岁以上用户占比26.4%（yoy+2.8pct），三线及以下城市用户占比60.6%（yoy+1.8pct），表明银发群体与下沉市场成为线上经济的重要增长点。

投资逻辑

• 短期逻辑：受益于疫后复苏，广告主预算回暖，带动平台型/媒体型公司基本面改善。
• 中期逻辑：政策边际向好推动行业盈利能力与确定性提升。
• 长期逻辑：文化自信带动内容产业活力，促进对外文化贸易发展。

关键投资建议

短期推荐

• 平台型/媒体型公司：关注【分众传媒】、【兆讯传媒】等，受益于广告预算回升。
• 互联网板块：推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注【美团-W】、【腾讯控股】等。

中长期关注

• 游戏行业：
  • 推荐拥有精品端游研发能力的【完美世界】、【吉比特】。
  • 关注国内精品游戏出海机会，推荐【三七互娱】，关注【心动公司】。
  • 同时关注【恺英网络】、【名臣健康】等。
• 影视行业：
  • 关注精品内容制作平台，如【芒果超媒】、【哔哩哔哩-W】。
  • 关注【博纳影业】、【光线传媒】、【华策影视】、【万达电影】等。

元宇宙与新兴技术

• 政策与技术驱动：元宇宙相关政策持续向好，具备较大估值弹性。
• G端与B端业务：
  • 推荐VR+虚拟实景相关公司，如【风语筑】、【凡拓数创】、【丝路视觉】。
  • 关注虚拟演艺龙头【锋尚文化】。
  • 工业/产业互联网方向关注【宝通科技】、【东方时尚】。
• C端业务与主题机会：
  • VR+影视关注【中文在线】。
  • NFT方向关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】。
• AIGC相关机会：
  • 技术方关注【百度集团-SW】。
  • 场景方关注【风语筑】、【视觉中国】、【中文在线】、【蓝色光标】等。

内容电商

• 内容电商商业模式逐渐成熟，进入强者恒强阶段。
• 推荐直播带货龙头【遥望科技】、【新东方-S】。

风险提示

• 政策边际优化不及预期
• 疫情影响企业经营情况
• 元宇宙推进进度不及预期
• AIGC商业模式或场景落地效果不佳
• 端游市场发展不及预期
• 影视需求恢复不及预期
• 内容电商发展不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，6个月内股价表现与基准指数对比。
  • 买入：股价表现强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现与基准指数持平
  • 减持：股价表现弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不全或不确定性无法给出明确评级
• 行业投资评级：基于行业基本面与估值，12个月内行业表现与基准指数对比。
  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准
• 港股市场以恒生指数为基准
• 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准

免责声明

本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，未经授权不得复制、引用或转载。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承诺收益，不承担损失责任。市场有风险，投资需谨慎。