20210613-华创证券-传媒行业周观察_PUBG_Mobile_海外吸金超160亿_短视频版权净化升级_22页_3mb

传媒行业周观察（20210607-20210611）总结

一、市场表现回顾

• 上周传媒（申万）指数整体上涨 0.76%，跑赢沪深300指数 1.85%，位列所有板块第12位。
• 传媒板块市盈率为 30.15，低于历史均值（2014年至今） 46.80。
• 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为 109%，低于历史估值溢价率均值（279%）。

二、行业事件

1. 《PUBG Mobile》海外吸金超160亿：

   • 腾讯《PUBG Mobile》自问世以来海外吸金超过 25亿美元（约 160亿人民币），成为迄今为止出海收入最高的国产手游。
   • 下载量再次突破 1000万次，排名前三的国家为巴基斯坦、土耳其和印尼。

2. 短视频版权净化升级：

   • 抖音于6月8日发布公告，称2021年5月共下架 14万个 版权相关视频，处置 1192个 违规账号。
   • 平台积极处理包括《斗罗大陆》动画版在内的多个版权方投诉，强调对版权的合规使用。

三、投资观点

• 建议关注成长性公司的长期价值。
• 分众传媒：推荐，看好广告业态持续高景气。
• 芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩：推荐，看好高成长性的内容平台。
• 美团、阿里巴巴：关注，看好本地生活平台和平台型电商的综合服务能力。
• 游戏板块：随着产品推出与流水兑现，预计在Q3/Q4迎来利润拐点。
• 市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，优质公司估值有望回归。

四、行业观点

游戏市场

• 当前估值处于相对低位，部分上市公司即将进入新产品周期，部分厂商有望受益于渠道格局变化。
• 长期看好具备产品创新能力与强运营能力的公司。
• A股推荐：
  • 完美世界：产品管线提质扩产，《梦幻新诛仙》定档6月25日，有望与《幻塔》逐步兑现新优质产能。
  • 吉比特：问道根基扎实，《一念逍遥》成绩优秀，摩尔庄园表现超预期。
• 港股建议关注：
  • 腾讯控股：游戏全产业链，自研发行渠道一体化，自研能力加速成长。
  • 心动公司：稀缺垂直游戏平台，与研发商合作紧密，看好海外用户增长。
  • 网易：IP作品《哈利波特》与《暗黑破坏神手游》可能带来新增长动力，《永劫无间》或打开端游电竞市场。

院线市场

• 2021年电影市场开年后元旦档、春节档、五一档持续创下票房新纪录，预计2021年票房相比2019年恢复程度在 90%~100%。
• 银幕数增长预计在 -10%~0%。
• 建议关注 光线传媒 和 万达电影，优质内容公司和头部影投公司。

教育板块

• 重点推荐港股高教板块和职业教育板块。
• K12教育板块将面临更严格的监管，长期看龙头产业市场占有率预计继续加大。
• 建议关注：
  • 新东方、新东方在线：K12教育龙头。
  • 中教控股、民生教育：高教板块，估值性价比高，业绩稳定。
  • 中公教育、传智教育：职业教育，政府支持力度加大。
  • 鸿合科技：教育信息化，建议关注。

互联网板块

• 视频仍是未来发展的主流产业，关注商业化变现潜力。
• 短期内短视频行业监管趋严，但不改其作为线上内容的重要突破口。
• 长视频随着种类增多和内容质量提升，仍有较大发展空间。
• 建议关注：
  • 芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩、拼多多、京东、微盟集团：具备综合服务能力或私域流量赋能能力的公司。

五、风险提示

• 疫情不确定性增加。
• 传媒、教育、互联网政策监管趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。
• 游戏版号限制。

六、重点公司估值

• A股传媒重点公司：部分公司PE低于历史均值，部分公司PE高于历史均值。
• A股教育公司：部分公司PE表现较好，部分公司PE表现一般。
• 港股教育公司：部分公司PE表现较好，部分公司PE表现一般。
• 美股教育公司：部分公司PE表现较好，部分公司PE表现一般。
• 估值差异较大，需结合公司基本面和行业趋势综合分析。

七、相关研究报告

• 《【华创传媒】教育与人口专题研究：人口不是对教育行业悲观的理由》
• 《传媒行业周观察（20210531-20210604）：《摩尔庄园》开服8小时下载量超600万，15家校外培训机构被罚，天猫京东618开门红》
• 《教育双周报（20210524-20210606）：公平与希望的门槛，今天高考难度有多大？》

八、行业重要新闻与重点公司公告

1. 腾讯《PUBG Mobile》海外吸金达历史最高值：

   • 成为出海收入最高的国产手游。
   • 下载量突破 1000万次，主要市场为巴基斯坦、土耳其和印尼。

2. 京东618核心新品销售同比增长314%：

   • 京东成为品牌的新品集结场。
   • 新品在整体成交额中占比增长 60%。

3. 抖音版权净化升级：

   • 5月下架 14万个 版权相关视频，处置 1192个 违规账号。
   • 支持原创内容，打击侵权盗版行为。

4. 华策影视增加闲置资金购买理财产品：

   • 授权购买安全性高、流动性好的“信托产品”等。

5. 世纪华通股份协议转让完成：

   • 股份转让后公司成为无实际控制人状态。
   • 王佶成为第一大股东，林芝腾讯成为第二大股东。

6. 电广传媒出售股票资产：

   • 出售湘财股份有限公司股票，资金用于战略产业发展。

九、游戏市场数据

• IOS游戏畅销榜：

  • 王者荣耀、和平精英、摩尔庄园、梦幻西游、三国志·战略版 稳居前五。
  • 一念逍遥、原神 表现亮眼。
  • 腾讯系游戏占据绝对“霸主地位”。

• 安卓市场应用宝游戏畅销榜：

  • 王者荣耀、和平精英、穿越火线 位居前三。
  • 火影忍者、QQ飞车、三国杀、欢乐斗地主、使命召唤手游 表现突出。

• 安卓市场小米游戏风云榜：

  • 捕鱼大作战、青云决、摩尔庄园、迷你世界、我的世界 表现突出。
  • 部分游戏排名波动较大。

• 上市公司相关游戏iOS畅销榜：

  • 吉比特：《问道》排行13~22名，《一念逍遥》排行6~11名。
  • 完美世界：《完美世界》排行34~42名，《新笑傲江湖》排行13~70名。
  • 三七互娱：《荣耀大天使》排行53~87名，《新斗罗大陆》排行42~75名。

十、总结

• 传媒行业整体表现优于沪深300，但估值处于历史低位。
• 《PUBG Mobile》成为国产手游出海收入最高，短视频版权净化持续推进。
• 投资建议关注成长性公司、广告业态、内容平台、本地生活及电商板块。
• 风险提示包括疫情、政策监管及版号限制。
• 重点公司估值表现分化，需关注具体公司基本面及行业趋势。