20220913-太平洋-军工行业_聚焦景气赛道_把握优质成长_16页_2mb

军工板块价值投资新时代分析总结

核心观点

军工板块正进入价值投资的新时代，主要受以下因素驱动：

• 国防预算持续增长：我国国防预算保持平稳较快增长，且多数年份增速高于GDP增速，未来有望长期维持高位。装备支出占比逐年提升，显示出对先进武器装备的重视。
• “20系列”机型量产爬坡：歼-20、运-20、直-20等新型号的服役标志着我国空军进入“20时代”，这些机型是战略转型和装备升级的重要标志，带动航空产业链景气度持续提升。
• 板块估值低位：当前军工板块市盈率（TTM）处于历史低位，具备较强的投资吸引力。
• 重点布局领域：建议关注航空装备、飞行武器、新材料、信息化等高景气赛道的龙头公司，如航发控制、中航重机、西部超导、振华科技、紫光国微等。

国际地缘政治与军备扩张

• 俄乌冲突影响：俄乌冲突加剧了国际地缘政治紧张局势，欧洲国家普遍提高军费开支，预计全球将进入新一轮军备扩张周期。
• 欧洲军费提升：多国宣布提高军费开支至GDP的2%以上，如德国、波兰、瑞典等，反映出对安全的重视。

我国空军装备升级

• 战略空军建设：中国空军正按照“三步走”战略推进现代化建设，目标是到本世纪中叶建成世界一流战略空军。
• 装备差距显著：目前我国空军在战斗机数量、武装直升机、教练机、特种飞机等方面仍与美国存在较大差距，装备升级换代势在必行。

国产大飞机C919

• 市场潜力巨大：C919国产大飞机完成取证试飞，未来20年中国市场商用飞机交付量预计达9360架，占全球市场近20%。
• 订单充足：累计获得28家客户确认订单和意向订单共815架，总金额超过5000亿元。
• 产业链机遇：C919的交付将带动相关产业链公司的发展。

高端钛材需求旺盛

• 钛合金应用广泛：钛合金因其优良性能被广泛应用于军用飞机制造，尤其在四代战机歼-20中钛合金占比显著提升。
• 需求快速增长：随着“20系列”机型量产，高端钛材需求将持续增长。
• 产业格局稳定：军用高端钛材供应商数量有限，竞争格局相对稳定，主要企业包括宝钛股份、西部超导和西部材料。

国防信息化建设加速

• 信息化差距明显：我军武器装备信息化水平与美军相比仍存在较大差距，信息化建设仍处于起步阶段。
• 国产替代空间大：随着信息化自主可控的推进，军工电子产业链的“卡脖子”环节亟待突破，国产替代前景广阔。

重点关注公司盈利预测与评级

风险提示

• 国防政策调整：可能影响军工行业的发展。
• 武器装备供给不及预期：可能影响行业增长。
• 军品采购机制和定价体制变化：可能对行业产生不利影响。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

销售团队信息

太平洋证券信息

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