20210429-兴业证券-欣旺达-300207.SZ-消费业务持续高增长_动力业务拐点已至_4页_1004kb

欣旺达证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了欣旺达（股票代码：300207）2021年一季度财报表现及未来发展趋势，认为公司消费业务持续高增长，动力业务已迎来拐点，整体表现良好，维持“审慎增持”评级。

主要观点

1. 业务表现

• 消费业务：一季度实现营收78.61亿元，同比增长51.2%，归母净利1.29亿元，接近业绩预告上限。消费电池和智能硬件业务销售旺盛，锂威日产能已超50万支，预计年底达70万支（不含小电芯）。
• 动力业务：海外大客户（BEV + HEV）开始出货，雷诺日产订单顺利执行，全年动力收入有望达30亿元。广汽HEV和吉利PMA-2订单落地，显示公司在新能源汽车领域的竞争力增强。

2. 财务指标

• 营收增长：2021年预计同比增长46%，2022年和2023年预计分别增长24%和25%。
• 归母净利润：预计2021年为14亿元，同比增长75%；2022年为20.41亿元，同比增长46%；2023年为28.14亿元，同比增长38%。
• 毛利率：从14.9%提升至16.1%，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：从3.0%提升至3.8%，公司整体盈利能力改善。
• ROE：从11.8%提升至19.5%，反映股东回报率提高。
• 每股收益：从0.49元增长至1.73元，呈现显著上升趋势。

3. 费用与现金流

• 三费变化：销售费用率略有上升，管理费用率因股权激励费用较高，但预计明年显著下降；财务费用率下降较大，主要因汇率影响减弱。
• 经营现金流：2021年预计为1955亿元，显示公司运营效率提升。
• 投资活动现金流：2021年投资活动现金流为-220亿元，主要因资本支出减少。
• 筹资活动现金流：2021年为412亿元，显示公司融资能力较强。

关键信息

1. 市场数据

• 收盘价：22.06元
• 总股本：1574.63百万股
• 流通股本：1406.71百万股
• 总市值：34736.27百万元
• 流通市值：31031.96百万元
• 净资产：7062.79百万元
• 总资产：31723.92百万元
• 每股净资产：4.49元

2. 估值与盈利预测

• PE估值：2021年为25.64倍，2022年为17.59倍，2023年为12.76倍。
• P/B估值：2021年为3.60倍，2022年为3.04倍，2023年为2.49倍。
• EV/EBITDA：2021年为15倍，2022年为12倍，2023年为9倍。

3. 投资建议

• 评级：审慎增持（维持）
• 理由：消费业务持续高增长，动力业务扭亏在即，公司盈利预测乐观，估值合理。

风险提示

• 手机需求恢复不及预期
• 海外工厂受疫情影响停工时间超预期
• 动力电池装机量不及预期

财务指标趋势

资产负债表概览

现金流量表概览

估值比率

结论

欣旺达在消费电子和动力电池领域均表现出强劲的增长势头，尤其是动力业务已进入盈利改善阶段。公司保持高研发投入，同时在客户拓展方面取得重要进展，预计未来三年业绩将稳步增长。尽管存在一定的市场风险，但当前估值合理，建议投资者审慎增持。