20260206-国信证券-氟化工行业_2026年1月月度观察_氟化工公司业绩高速增长_含氟聚合物价格持续上行_26页_2mb

氟化工行业：2026年1月月度观察总结

核心内容

2026年1月，氟化工行业整体表现强劲，行业指数上涨 $6.77%$，优于上证综指和沪深300指数。制冷剂及含氟聚合物价格持续上涨，主要受成本支撑和供需改善影响。氟化工龙头企业如巨化股份、东岳集团、三美股份在2025年均实现业绩高速增长，预计2026年将继续受益于行业景气度。

主要观点

1. 行业表现

• 上证综指上涨 $3.76%$，沪深300上涨 $1.65%$，申万化工指数上涨 $12.72%$，氟化工指数上涨 $6.77%$。
• 氟化工指数跑输申万化工指数 $5.95%$，但跑赢沪深300指数 $5.12%$，跑赢上证综指 $3.01%$。
• 1月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有上涨。

2. 制冷剂行情回顾

• 长协价格：一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。R32长协价格为6.12万元/吨，环比上涨 $1.66%$；R410A长协价格为5.51万元/吨，环比上涨 $3.57%$。
• 报价情况：R22报价提升至1.7万元/吨，R125报价提升至4.85万元/吨，R152a报价提升至2.85万元/吨。
• 出口数据：2025年出口量中，R32增长 $12%$，R22下降 $15%$，R134a下降 $3%$，R125下降 $23%$。

3. 液冷带动氟化液与制冷剂需求

• 数据中心因能耗增长，液冷技术成为主流，带动氟化液和制冷剂需求提升。
• 随着AI服务器功率密度的增加，液冷技术需求增长，推动氟化液市场发展。
• 建议关注氟化液相关企业，如新宙邦、巨化股份、东岳集团、八亿时空等。

4. 制冷剂配额政策

• 2026年制冷剂配额政策延续，二代制冷剂配额削减，三代制冷剂配额增加。
• R32、R125、R134a等主流三代制冷剂配额有所增加，而R143a、R152a、R227ea有所减少。
• 配额调整灵活度提升，行业维持供需紧平衡，长期景气度有望延续。

5. 空调、汽车、冰箱排产数据

• 空调：2026年2月空调排产同比下滑 $31.6%$，春节错期影响较大。
• 汽车：出口增长势头延续，2025年出口量达706.3万辆，同比增长 $20.8%$。
• 冰箱：2026年2月内销排产下降 $17.1%$，出口排产下降 $8%$，出口市场受关税影响。

6. 含氟聚合物价格上涨

• PTFE：价格持续上涨，主要因成本上行和供应偏紧，当前价格区间为4.2-6.0万元/吨。
• PVDF：市场以稳为主，但成交价逐步向报价靠拢，价差收敛。
• FEP：市场维持稳定，但存在挺价预期，当前价格区间为4.81-6.5万元/吨。

关键信息

企业盈利预测

风险提示

• 氟化工产品需求不及预期。
• 政策风险，如环保政策趋严、配额政策调整。
• 全球贸易摩擦及出口受阻。
• 房地产周期景气度低迷。
• 原材料价格上涨。
• 化工安全生产风险。

投资建议

• 关注制冷剂配额龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份，其在行业集中度高、成本支撑、供需改善背景下，盈利水平有望持续提升。
• 关注含氟高分子材料，如PTFE、PVDF，其价格在成本和供需改善推动下具备修复潜力。
• 考虑液冷产业带来的氟化液与制冷剂需求提升，相关企业有望受益。

行业趋势

• 制冷剂配额政策持续收紧，长期景气度有望维持。
• 含氟聚合物价格上涨趋势明确，行业盈利空间扩大。
• 液冷技术在数据中心和AI服务器中的应用加速，推动氟化液和制冷剂需求。
• 房地产市场仍处于风险出清期，对空调排产产生一定影响。

总结

2026年1月，氟化工行业在制冷剂价格持续上涨和含氟聚合物需求改善背景下表现强劲。企业盈利增长显著，尤其在配额制度下，制冷剂行业集中度高，价格长期有上行空间。液冷技术的发展为氟化液和制冷剂带来新的需求增长点。建议投资者关注具备完整产业链、技术优势和配额资源的龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份。同时，需警惕政策变化、原材料成本上涨及全球贸易摩擦等风险。