20260306-国信证券-氟化工行业_2026年2月月度观察_二季度空调排产同比增速转正_含氟聚合物价格持续上涨_24页_2mb

氟化工行业2026年2月月度观察总结

核心内容概览

2026年2月，氟化工行业整体表现优于沪深300指数与上证综指，但跑输申万化工指数。氟化工指数上涨4.35%，制冷剂价格指数保持稳定。2月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有上涨，制冷剂报价高位维稳。

主要观点

制冷剂行情回顾

• 价格走势：2026年2月，R22报价维持在1.7万元/吨，R32上涨500元至6.15-6.25万元/吨，R125上涨5000元至5.1-5.6万元/吨，R134a上涨2000元至5.8万元/吨，R410a上涨1500元至5.6万元/吨。
• 出口数据：2025年R32出口同比增长12%，而R22出口同比下降15%。2026年3月，出口排产同比小幅下滑，内销排产同比也小幅下滑，但行业基本面仍保持支撑。
• 开工率与产量：制冷剂开工率和产量数据表明，行业处于供需博弈状态，部分产品如R125货源紧张，企业多用于混配使用。

含氟聚合物价格上涨

• PTFE：供应端成本走高，叠加开工率偏低，市场供应收缩，价格上调。悬浮中粒、细粉、分散树脂等产品报价分别在4.2-4.5万元/吨、4.5-4.8万元/吨、4.5-4.7万元/吨。
• PVDF：节后延续挺价态势，库存低位支撑价格。涂料级、制品级、锂电级PVDF报价分别在5.4-6.0万元/吨、5.5-6.0万元/吨、5.0-6.0万元/吨。
• FEP：受节前检修及原料波动影响，现货供应紧张，报价整体上移。挤出料和模压料报价分别为5.0-5.2万元/吨、6.0-6.5万元/吨。

制冷剂配额政策

• HCFCs：R22生产配额削减3005吨，内用配额削减2914吨，R141b配额清零。
• HFCs：R32、R125、R134a配额有所增加，R143a、R152a、R227ea配额减少，两次年内配额调整合计上调至30%。
• 政策趋势：制冷剂配额约束收紧为长期趋势，R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间。

液冷产业对氟化液与制冷剂需求提升

• 数据中心冷却需求：随着数据中心能耗增加，液冷技术成为主流，尤其是浸没式与双相冷板式液冷，推动氟化液与制冷剂需求增长。
• 氟化液需求：建议关注全氟聚醚、氢氟醚、六氟丙烯低聚体、全氟胺等产品，相关企业包括新宙邦、巨化股份、东岳集团、八亿时空等。

空调、汽车、冰箱排产与出口数据

• 空调：2026年4月起空调排产同比增速转正，内销排产受保交楼带动的配套安装需求支撑，出口排产因高基数和渠道库存压力仍小幅下滑。
• 汽车：2025年汽车出口同比增长20.8%，2026年1月出口量同比增长44.9%，出口增长势头持续。
• 冰箱：2025年出口增长受欧洲补库影响，2026年3月出口排产小幅回升，但内销排产仍面临高基数压力。

关键信息

• 行业指数表现：氟化工指数上涨4.35%，跑赢沪深300指数4.26pct，跑赢上证综指3.26pct。
• 政策影响：制冷剂配额政策趋严，二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，推动行业集中度提升。
• 企业动态：
  • 东岳集团2025年预计实现归母净利润35.4-39.4亿元，同比增长80%-101%。
  • 昊华气体完成三氟化氮改造升级项目，产能提升至4500吨/年。
  • 阿科玛扩建PVDF产能至2.5万吨/年。
  • 永和股份技改项目提升含氟高性能材料产能至8800吨/年。

投资建议

• 关注重点：建议关注制冷剂配额领先的氟化工龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份。
• 盈利预测：相关公司2026年盈利预测显示，EPS和PE均呈现增长趋势，盈利能力和估值水平持续提升。
• 长期前景：制冷剂配额政策收紧，推动行业长期景气度向上；液冷技术发展带动氟化液和制冷剂需求增长。

风险提示

• 需求风险：氟化工产品需求不及预期。
• 政策风险：环保政策趋严、制冷剂升级换代加快、配额发放政策变更等。
• 贸易风险：全球贸易摩擦及出口受阻。
• 地产风险：地产周期景气度低迷。
• 项目风险：各公司项目投产进度不及预期。
• 成本风险：原材料价格上涨。
• 安全风险：化工安全生产风险。

表格摘要

图表目录

• 图1：氟化工行业指数与其他指数表现
• 图2：国信化工氟化工价格指数
• 图3：国信化工制冷剂价格指数
• 图4：氟化工产业链主要品种：价格及涨跌幅跟踪
• 图5：萤石-氢氟酸价格与原材料价差走势
• 图6：二代制冷剂R22价格与原材料价差走势
• 图7：三代制冷剂R32价格与原材料价差走势
• 图8：三代制冷剂R125价格与原材料价差走势
• 图9：三代制冷剂R134a价格与原材料价差走势
• 图10：三代制冷剂R143a价格与原材料价差走势
• 图11：三代制冷剂R152a价格与原材料价差走势
• 图12：二代制冷剂R142b价格与原材料价差走势
• 图13：2022-2025年各主要制冷剂出口量趋势
• 图14：R32内外贸价格与价差跟踪
• 图15：R134a内外贸价格与价差跟踪
• 图16：R22内外贸价格与价差跟踪
• 图17：R125/R143a/R143内外贸价格与价差跟踪
• 图18：R32出口量及出口单价跟踪
• 图19：R134a出口量及出口单价跟踪
• 图20：R125/R143a/R143出口量及出口单价跟踪
• 图21：R22出口量及出口单价跟踪
• 图22：我国R32周度开工负荷率变化
• 图23：我国R125周度开工负荷率变化
• 图24：我国R134a周度开工负荷率变化
• 图25：我国R22周度开工负荷率变化
• 图26：我国主要制冷剂产品月度产量跟踪（万吨）
• 图27：全国数据中心PUE情况
• 图28：全球数据中心市场规模（亿美元）
• 图29：不同液冷技术路径
• 图30：2019-2027E中国液冷数据中心、液冷服务器市场规模（亿元）
• 图31：R22生产配额
• 图32：R22内用生产配额
• 图33：R32生产配额
• 图34：R32内用生产配额
• 图35：R125生产配额
• 图36：R125内用生产配额
• 图37：R134a生产配额
• 图38：R134a内用生产配额
• 图39：R143a生产配额
• 图40：R143a内用生产配额
• 图41：开竣工“剪刀差”：房屋新开工面积、房屋竣工面积累计值及累计同比
• 图42：我国空调产量数据季节图-月度（万台）
• 图43：我国空调出口数据季节图-月度（万台）
• 图44：我国空调排产数据及预测（内销）
• 图45：我国空调排产数据及预测（出口）
• 图46：我国汽车产量数据季节图-月度（万辆）
• 图47：我国汽车出口数据季节图-月度（万辆）
• 图48：我国冰箱产量数据季节图-月度（万台）
• 图49：我国冰箱出口数据季节图-月度
• 图50：我国冰箱排产数据及预测（内销）
• 图51：我国冰箱排产数据及预测（出口）
• 图52：PTFE价格与价差走势
• 图53：HFP价格与价差走势
• 图54：FEP价格与价差走势
• 图55：PVDF价格与价差走势

重点结论

• 氟化工行业在2026年2月表现优于市场整体，但受配额政策影响，部分产品如R22面临产能削减。
• 制冷剂市场在成本支撑与供需改善背景下价格持续上涨，R32、R125、R134a等主流产品景气度有望延续。
• 液冷技术发展推动氟化液与制冷剂需求增长，相关企业具备投资价值。
• 建议关注具备完整产业链、基础设施完善、制冷剂配额领先及技术先进的龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份。