20230107-东吴期货-钢材报告_弱现实强预期_震荡格局维持_24页_932kb

弱现实强预期，震荡格局维持

核心内容概述

本报告由东吴期货朱少楠于2023年1月7日发布，主要分析了2023年1月钢材市场的运行情况，从成本支撑、供应情况、需求表现、库存变化及出口数据等多个角度出发，综合判断钢材价格将维持震荡格局。

主要观点

1. 12月行情回顾

   • 钢材价格延续11月上涨趋势，主要由强预期推动。
   • 随着中央经济工作会议结束，地产政策未出现超预期表现，盘面转为震荡。

2. 1月主要观点

   • 钢材需求进入传统淡季，价格博弈核心在于对未来预期。
   • 疫情影响减弱，年后需求可期待，但因春节提前和地产拖累，节后需求启动时间仍需观察。
   • 短期成本支撑较强，钢厂冬储政策价格偏高，预计行情震荡为主。

月度重点分析

1. 成本支撑依然有效，钢厂挺价意愿强

• 长流程与短流程成本：钢材生产成本持续上升，长流程螺纹、热卷成本均在4000元/吨以上。
• 钢厂补库情况：节前钢厂补库速度较慢，但原料库存不高，刚性补库需求仍在。
• 冬储政策影响：今年钢厂冬储政策出台较晚，价格普遍偏高，挺价意愿强。

2. 低利润限制产量释放，供应总体偏低

• 粗钢、生铁产量：2022年11月粗钢产量同比增长7.3%，但1-11月同比下降1.4%；生铁产量同比增长9.7%，但1-11月同比下降0.4%。
• 产量回落趋势：11月产量环比明显下降，12月产量仍处于回落趋势，总体维持低位。
• 螺纹与热卷产量：螺纹周度产量从280万吨下降至240万吨，热卷周度产量在300万吨附近，供应压力较螺纹小。

3. 需求比较弱势，全面累库阶段

• 螺纹钢需求：周度表观消费降至220万吨以下，为近四年同期最低，建筑钢材成交量降至10万吨附近，需求疲软。
• 热卷需求：表观消费在300万吨附近，环比回落，制造业PMI维持弱势，出口承压。
• 地产数据：2022年1-11月房地产开发投资同比下降9.8%，商品房销售面积同比下降23.3%，新开工面积同比下降38.9%，地产疲软仍未改善。
• 基建表现：基建投资增速有所放缓，但仍是少数亮点，政策支持仍存，专项债对基建形成支撑。
• 制造业PMI：12月制造业PMI为47%，环比下降1个百分点，显示企业生产经营和市场需求持续低迷。
• 工程机械数据：挖掘机销量略有好转，但整体仍偏弱。
• 汽车行业：11月汽车产销同比小幅回落，全年基数较高，购置税减半和新能源补贴退出影响需求。
• 家电行业：空调产量低位，冰箱略有改善，洗衣机产量维持高位。
• 钢材出口：出口略有改善，但持续性存疑，进口持续下降。
• 库存情况：螺纹钢总库存604.67万吨，近三期累库加速，预计节后库存高点将比2022年高10%左右；热卷总库存300万吨左右，处于中性水平。

关键信息总结

波动区间参考

• RB2305：3900-4200元/吨
• HC2305：3950-4300元/吨

风险提示

• 上行风险：若需求回升或供应下降
• 下行风险：若供应大幅回升或需求明显回落

数据图表说明

• 成本支撑：长流程和短流程成本均在4000元/吨以上，钢厂挺价意愿强。
• 产能利用率：螺纹钢长流程产能利用率下降，短流程产能利用率亦有下滑。
• 产量数据：螺纹钢和热卷产量均处于低位，11月环比下降，1-11月同比变化不一。
• 需求表现：螺纹钢需求疲软，热卷需求相对较好但依然低迷。
• 库存变化：螺纹钢库存持续累库，热卷库存处于中性水平。
• 出口与进口：钢材出口略有改善，进口持续下降，显示出口竞争力有所增强。
• PMI与地产数据：制造业PMI持续低迷，地产数据疲软，居民购房意愿不足。

结论

钢材市场整体呈现“弱现实强预期”的格局，短期内价格震荡为主。成本支撑有效，供应总体偏低，但需求疲软限制了价格的上行空间。随着春节提前和地产拖累，节后需求启动时间仍需观察。整体来看，钢材市场在政策支持和成本支撑下，仍有震荡运行的可能。