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期货研究报告总结

作者信息

• 姓名：涂伟华
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3060359
• 投资咨询证号：Z0011688
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
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• 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼
• 咨询热线：4006181199

核心观点

1. 螺纹钢：

   • 主力期价震荡下行，跌幅0.84%。
   • 供需两端季节性走弱，库存持续累库，假期临近建筑钢厂减产。
   • 需求延续弱势，周度表需和高频成交大幅缩量，位于近年来农历同期最低水平。
   • 成本支撑相对利好，预计走势延续震荡走弱，关注库存变化。

2. 热轧卷板：

   • 主力期价偏弱震荡，跌幅0.55%。
   • 供应高位，库存再度增加，需求有所走弱。
   • 下游冷轧产量维持高位，给予需求支撑，但需警惕冷轧自身矛盾累积及外需出口疲软。
   • 供应压力未退，价格仍将承压低位震荡，关注需求表现。

3. 铁矿石：

   • 主力期价低位震荡，跌幅0.46%。
   • 需求小幅回升但改善有限，供应压力缓解不足。
   • 国内港口到货量回落，飓风扰动导致矿商发运下降，海外供应短期收缩。
   • 高库存局面下供应压力缓解有限，基本面偏弱，预计矿价继续承压偏弱运行，关注成材表现。

一 产业动态

1. C50风向指数调查：

   • 2月资金面预计维持平稳宽松，市场对降准降息窗口存在分歧。
   • 央行宽货币态度明显，流动性投放有望继续加码。
   • 17家机构认为流动性缺口约在万亿元左右，仅1家认为基本无缺口，2家认为中性趋紧。

2. 2026年汽车以旧换新销售额突破500亿元：

   • 截至2月5日，汽车以旧换新补贴申请达33.5万份，带动新车销售537.7亿元。
   • 1月以旧换新新车平均价格超过16万元，较上年明显提高。
   • 全国报废汽车回收65.9万辆，同比增长50.2%。

3. 巴西对涉华盘条作出反倾销初裁：

   • 巴西发展、工业、贸易和服务部对原产于中国和俄罗斯的盘条作出反倾销肯定性初裁。
   • 建议继续调查，不实施临时反倾销措施，终裁时限延长至18个月。

二 现货市场

• 螺纹钢：

  • 上海报价3,190元/吨，天津3,150元/吨，全国均价3,304元/吨。
  • 热卷卷板上海报价3,240元/吨，天津3,140元/吨，全国均价3,283元/吨。
  • 唐山钢坯报价2,910元/吨，张家港重度报价1,030元/吨。

• 铁矿石：

  • PB粉（山东港口）报价757元/吨，巴西报价767元/吨。
  • 海运费：澳洲8.45元/吨，巴西0.11元/吨。
  • SGX掉期（当月）23.46元/吨，铁矿石价格指数（61%FE, CFR）99.58元/吨。

三 期货市场

• 螺纹钢：

  • 收盘价3,064元/吨，跌幅0.84%。
  • 成交量665,539手，持仓量2,005,501手。

• 热轧卷板：

  • 收盘价3,239元/吨，跌幅0.55%。
  • 成交量348,786手，持仓量1,499,810手。

• 铁矿石：

  • 收盘价761.5元/吨，跌幅0.46%。
  • 成交量169,680手，持仓量513,384手。

四 相关图表

• 钢材库存：

  • 螺纹钢库存持续累库，周度变化显示供应收缩但库存压力未减。
  • 热轧卷板库存再度增加，供应维持高位，需求趋弱。

• 铁矿石库存：

  • 全国45港铁矿石库存持续攀升，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗小幅回升。
  • 国内矿山铁精粉库存季节性收缩，但港口到货量回落，供应压力未缓解。

• 钢厂生产情况：

  • 247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率趋稳。
  • 盈利钢厂占比下降，电炉钢厂开工率和盈利情况均表现一般。

五 后市研判

• 螺纹钢：

  • 供需季节性走弱，库存高于去年，需求弱势难改。
  • 节后政策预期为相对利好，预计震荡走弱。

• 热轧卷板：

  • 供应高位，库存偏高，需求趋弱，冷轧产量支撑有限。
  • 需关注冷轧自身矛盾及外需出口表现，预计低位震荡。

• 铁矿石：

  • 需求改善有限，供应压力缓解不足，库存高位。
  • 海外供应短期收缩，内矿季节性收缩，矿价预计继续承压。

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