20250419-银河期货-延续强现实_弱预期_期价偏弱震荡_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由银河期货大宗商品研究所的周涛撰写，分析了当前硅铁与硅锰市场的供需状况、价格走势及市场策略。报告指出，市场呈现“强现实、弱预期”的结构，即短期基本面仍有支撑，但对未来需求的预期较为悲观，导致期价偏弱震荡。

主要观点

一、基本面分析

• 供应端：合金厂延续检修趋势，硅铁与锰硅产量均下降，但硅铁减产幅度略有收窄。
• 需求端：钢厂临时检修导致上周生铁产量略有下降，但预计本周仍有上行驱动，生铁产量尚未确认顶部。钢材表需虽有增加，但冷轧库存持续累积，出口压力显现，市场对需求前景仍存担忧。
• 成本端：硅铁成本整体平稳，但锰矿价格持续松动，成本支撑有限，导致利润承压。

二、市场策略

• 单边策略：建议关注期价偏弱震荡，密切关注月底政治局会议政策动态。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：以做空波动率为主。

三、库存与供需数据

• 硅铁库存：全国60家独立硅铁企业库存环比增加1.5万吨，达到9.5万吨；钢厂硅铁库存可用天数环比略有变化。
• 硅锰库存：全国63家独立硅锰企业库存环比增加0.9万吨，达到15.76万吨；合金厂硅锰库存也有所增加。
• 产量数据：硅铁与硅锰周度产量均有所下降，且月度产量呈现持续下滑趋势。

四、成本与利润分析

• 硅锰成本与利润：内蒙硅锰生产成本为5889元/吨，利润为-189元/吨；宁夏成本为6020元/吨，利润为-420元/吨；广西、贵州、北方和南方地区利润均为负，显示整体盈利空间有限。
• 硅铁成本与利润：内蒙硅铁成本为5669元/吨，利润为-69元/吨；宁夏成本为5605元/吨，利润为-55元/吨；陕西、青海、甘肃地区利润均为负，显示硅铁行业整体亏损。

五、原材料价格

• 锰矿价格：天津港锰矿价格持续走低，南非产Mn36.5%半碳酸锰块价格及CIF报价均呈下降趋势，显示锰矿供应宽松，成本支撑不足。
• 碳元素与电价：兰炭、动力煤及化工焦价格均有所波动，电价在不同地区存在差异，影响成本结构。

关键信息

• 硅铁与硅锰产量均呈下降趋势，但硅铁减产幅度收窄。
• 钢厂检修影响生铁产量，但市场预期仍偏悲观。
• 硅铁与硅锰库存持续增加，显示供需失衡。
• 成本端支撑有限，利润普遍为负，市场整体承压。
• 建议关注政策动向，尤其是月底的政治局会议，对市场情绪影响较大。
• 期权策略以做空波动率为主，反映市场不确定性较高。

数据追踪

• 生铁产量：247家样本钢厂日均生铁产量为240.12万吨，环比下降0.1万吨。
• 钢材需求：钢联数据显示钢材表需大幅增加，但冷轧库存累积，出口压力显现。
• 硅铁与硅锰开工率：硅铁企业开工率32.4%，环比下降1.02%；硅锰企业开工率44.22%，环比下降2.34%。
• 钢材库存：钢材社会总库存及钢厂库存均呈上升趋势，显示去库存压力。
• 钢厂盈利率：247家钢厂盈利率整体偏低，市场盈利空间有限。

作者与机构信息

• 作者：周涛，期货从业证号：F03134259，投资咨询证号：Z0021009。
• 机构：银河期货有限公司，提供投资咨询业务，许可证号30220000。
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