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国信期货棉花周报：加征关税影响基本消化，郑棉止跌回升

一、市场表现分析
（一）价格波动
郑棉在过去一周表现坚挺，先于本周初下挫后迅速回升，周内涨幅为0.07%。同时，国际市场上，洲际交易所（ICE）的期棉价格也呈现先探底后反弹的态势，周跌幅为0.06%。但国内期棉的价格指数（如3128指数）在本周下跌了115元/吨，反映出市场内部的压力。

（二）进口与库存动态
2024年12月，中国棉花进口量降至14万吨，同比下降了12万吨。2025年1月，国内棉花商业库存为53.53万吨，同比减少了2017万吨，但工业库存增至9231万吨，比上一年同期增长了262万吨，部分企业库存偏低。
下游方面，1月份的纱线库存水平为2783天，同比增加显著；坯布库存也达到3188天，增幅明显。本周纱线价格整体回落，不同支别的棉纱价格均有不同程度下跌。

（三）期货仓单情况
郑商所棉花期货仓单加有效预报总计约1.03万张，期现市场联动明显。
在国际市场动态方面，美国农业部数据显示，截至2月27日，美国2024/25年度陆地棉出口净销售增加2415万包，但同期新年度出口净销售仅为1056万包。天气因素可能对美国棉产量造成一定影响。

二、后市展望

（一）国内市场
市场已积极反应3月4日中美之间加征关税的利空消息，郑棉价格先是震荡下行，随后在美棉企稳回升的背景下，国内棉价也随之反弹。
当前处于传统的"金三"生产旺季，但宏观经济层面的压力仍在一部分传导至棉纺产业链，导致纱线价格下挫。不过，棉花销售进度较快，且纺织企业普遍库存偏低，生产负荷上升，"金三银四"的传统旺季效应有所显现。中国市场预计在短期呈现温和回升趋势，支撑因素在于下游需求回暖和库存压力减小，但制约因素依然存在。

（二）国际市场**
美棉价格在此前因关税上调预期而大幅下挫后，已触及生产成本较高的巴西棉花的成本线附近，美元贬值也对价格上涨构成推动。考虑到其历史波动性，国际市场预计在经历价格大幅调整后，正在回归相对均衡的状态。

三、操作建议与技术因素
受宏观情绪和政策面消息频发的影响，当前国内市场交易日趋活跃，但整体波动节奏不易把握。分析师建议投资者短线交易为主，顺应市场节奏，技术上可关注价格区间的支撑和阻力。

综上所述，本报告展示了中国棉花市场在面临国际政治经济环境调整下的动态特征和未来趋势。