20250515-南华期货-镍_不锈钢_短期多空交织_关注宏观情绪带动_4页_798kb

报告摘要

镍与不锈钢市场分析总结（2025-05-15）

市场走势与核心矛盾
当前镍与不锈钢市场呈现多空交织格局。日内行情波动显著，早盘偏强后午后回调偏弱。基本面方面，镍铁链路的负反馈效应仍存，新能源产业链对价格的支撑有所减弱。宏观层面，中美贸易达成关税协议，缓解了对终端产品需求减弱的担忧，但协议对镍及不锈钢品种直接影响有限，市场更关注后续情绪变化。
利多因素
- 关税协议：中美贸易谈判达成关税协议，降低市场对需求端压力的预期，间接利好金属价格。
- 菲律宾禁镍矿出口：菲律宾计划于2025年6月禁止镍矿出口，可能加剧短期供应紧张。
- 印尼资源税调整：印尼新资源税政策落地，提升矿业成本，推动价格上移。
- 美国CPI数据：美国CPI数据不及预期，强化降息预期，可能对市场情绪形成支撑。
利空因素
- 菲律宾雨季结束：雨季尾声后矿端供应逐步恢复，缓解短期紧缺压力。
- MHP硫酸镍支撑减弱：MHP（金属氢化物）硫酸镍链路出现松动，影响成本结构。
- 不锈钢行业负反馈：不锈钢需求疲软，库存高位，叠加镍铁成本支撑下移，价格承压。
- 库存压力：镍和不锈钢社会库存持续处于高位，需求端未见明显改善，加剧价格下行风险。
价格与库存数据
- 沪镍主力合约：当前收盘价约123600元/吨，环比跌幅1%；连一、连二、连三合约价格分别为123600、123810、124000元/吨，跌幅均在1%-3%之间。LME镍3M合约收盘价15800美元/吨，环比跌幅126%。
- 不锈钢主力合约：收盘价区间在12995元/吨至13035元/吨，环比跌幅1%-3%。LME镍库存约199146吨，波动较大。
- 社会库存：国内镍社会库存为44088吨，同比变化-13%；不锈钢社会库存9891吨，同比变化不详。
- 镍矿库存：中国港口镍矿库存季节性波动明显，2025年5月库存约1000万吨，同比变化-13%。
- 利润率：MHP生产硫酸镍的月度利润率季节性波动，2025年3月降至-40%；电池级硫酸镍较一级镍豆溢价波动，2025年3月为-50000元/吨。不锈钢冷轧卷利润率季节性低位，2025年3月为-20%。
策略建议
- 套保操作：针对库存减值风险，建议对冲现货下跌影响，通过卖出60%沪镍主力合约锁定利润；对不锈钢期货亦可做空部分合约以对冲风险。
- 采购管理：若企业有生产需求，建议提前买入远期合约锁定成本；同时可买入虚值看涨期权应对价格上涨风险。
- 市场情绪关注：短期价格波动主要由市场情绪驱动，需密切跟踪政策变化及供需动态。
关键影响因素
- 政策端：中美关税协议及菲律宾出口政策是近期主导因素，可能对供应端产生结构性影响。
- 成本端：印尼资源税与菲律宾出口禁令共同推高成本，但菲律宾供应恢复或抵消部分影响。
- 需求端：新能源及不锈钢终端需求疲软，叠加库存高企，限制价格反弹空间。