20180924-梧桐公会-特辰科技-831242.OC-稳健成长的建筑机器人爬架行业龙头_8页_475kb

特辰科技 (831242) 总结

核心内容

特辰科技是一家专注于高层建筑施工升降脚手架、整体智能爬模平台及大型构件整体提升安装的建筑科技公司，成立于1998年，拥有60余项专利，其中发明专利39项，产品具有独立知识产权，技术水平领先。

公司主要为知名建筑商和开发商提供设备租赁及专业服务，产品推广至国内60多个城市及多个海外地区。公司于2015年底登陆新三板，目前为做市交易，拥有八家做市商。实际控制人为沈海晏，具备深厚的专业背景。

主要观点

• 公司在建筑施工设备领域具有较强的技术研发能力和市场竞争力，产品为“中国创造”。
• 公司产品包括智能升降脚手架、高层施工智能升降平台等，适用于高层及复杂结构建筑施工，具有安全、便捷、低碳等优势。
• 公司服务范围广泛，覆盖全国多个重点城市及海外地区，拥有良好的客户基础和品牌效应。
• 公司商业模式以工程分包、设备租赁和技术许可为主，通过项目招标和客户主动联系获取业务。

关键信息

财务数据

投资评级

• 投资评级：中性（首次）
• 预测2018—2020年收入分别为1.91亿元、2.19亿元和2.41亿元，每股收益分别为0.23元、0.28元和0.29元。

公司竞争优势

• 专业优势：专注于高层建筑施工设备，具备解决“高、大、难、新”问题的能力。
• 品牌优势：拥有良好的市场口碑和品牌效应。
• 研发创新优势：持续加大研发投入，拥有大量专利，技术领先。
• 营销渠道优势：设立多个分支机构和子公司，营销网络覆盖广泛。

风险提示

1. 市场开拓风险：传统脚手架因成本低廉仍占主导地位，新型设备替代进程缓慢。
2. 经营规模风险：公司规模相对较小，抗风险能力较弱，资金瓶颈制约发展。
3. 宏观经济波动风险：建筑业受宏观经济影响较大，经济放缓可能导致业务下降。
4. 技术更新风险：行业技术发展迅速，若不能持续创新，可能被新技术或低成本产品替代。
5. 应收账款风险：客户为建筑总包方，回款周期长，应收账款占用流动资金。
6. 项目分散风险：项目分布广泛，管理难度增加。
7. 安全施工风险：施工过程中存在安全风险，需持续加强安全管理。

投资逻辑与估值

• 公司在脚手架和模板市场处于领先地位，但行业整体市场集中度较低，传统设备仍占主导。
• 由于市场仍以传统设备为主，公司营收增长缓慢，未来增速可能受经济环境影响。
• 综合考虑行业前景、公司竞争力及风险因素，给予中性投资评级。

公司简介补充

• 公司拥有附着式升降脚手架专业承包一级资质，具备提供整体解决方案的能力。
• 业务遍布全国65个重点城市及多个海外地区，产品应用广泛。
• 沈海晏作为实际控制人，具有丰富的行业经验和专业背景，公司管理团队稳定。

总结

特辰科技作为建筑机器人爬架行业的领先企业，凭借自主研发能力和丰富项目经验，形成了较强的品牌和技术优势。然而，公司仍面临市场替代缓慢、资金压力和宏观经济波动等多重风险。在当前市场环境下，公司增长空间有限，因此给予中性投资评级。