20181220-梧桐公会-腾旋科技-430602.OC-旋转接头行业龙头企业_12页_1mb

滕旋科技 (430602) 总结

公司概况

江苏腾旋科技股份有限公司成立于2004年4月，2014年1月挂牌新三板，是一家专注于旋转接头及其相关液压传动产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品广泛应用于钢铁、造纸、纺织、橡塑、化工、机床、工程机械、军工等行业机械设备中，具有较高的技术含量和应用广泛性。

核心内容与主要观点

行业背景

• 应用广泛：旋转接头在现代工业中应用广泛，主要用于加热、干燥、冷却等流体传输场景，以及气、液动设备的控制。
• 技术升级需求：随着工业自动化的发展，传统填料密封逐渐被机械密封取代，旋转接头的技术要求不断提高。
• 市场空间：国内旋转接头市场容量约25亿元，其中工程机械、风力发电、机床、食品等行业增长迅速，钢铁、造纸等行业虽发展放缓，但因产能升级和节能降耗需求，仍存在大量改造机会。

公司优势

• 技术领先：公司从国外引进技术设备，并在消化吸收基础上培养创新能力，成为国内极少数使用全数控加工中心生产、拥有自主知识产权的旋转接头企业。
• 产品性价比高：公司产品在钢铁、造纸、轻工等行业显示出竞争优势，逐步被国内外知名客户认可。
• 客户资源优质：公司拥有700余家客户，其中近20家年销售额超过50万元，主要客户包括三一重机有限公司、中国航发沈阳发动机研究所等大型企业。
• 三大业务板块：通用工业、工程机械和军工业务发展良好，订单饱满，2018年上半年新接合同4,816万元，同比增长50.9%。

财务表现

• 2018年数据：收盘价2.71元，总股本3258万股，流通股本1839万股，总市值0.88亿元，每股净资产1.80元，PB为1.51倍。
• 盈利预测：2018年归属于挂牌公司股东净利润预测为1,279.74万元，2019年预测为1,590.99万元，每股收益分别为0.39元和0.49元。
• 财务指标：2018年毛利率为40.63%，净利率为14.18%，ROE为21.41%，显示出盈利能力显著提升。

关键信息

• 市场集中度低：国内旋转接头市场集中度不高，多数为中小型民营企业，高端市场仍依赖进口。
• 技术壁垒高：旋转接头行业为技术密集型行业，中高端市场对产品性能要求高，技术储备和工艺水平是企业竞争的关键。
• 风险提示：
  • 市场竞争风险：行业及市场需求波动可能影响公司业绩。
  • 核心人才流失：公司依赖技术人才，存在人才流失和技术泄密风险。
  • 资产抵押：部分资产存在抵押或质押，占总资产比例12.67%。

业务与客户拓展

• 业务板块：
  • 通用工业：保持稳定增长。
  • 工程机械：受新客户批量供货影响，2018年上半年新接订单突破2,000万元，同比增长115%。
  • 军工业务：开发进展顺利，上年成功研制自主军品并实现批量供货，上半年新接订单586万元，同比增长231%。
• 客户拓展：公司已组建海外销售团队，并在印度、印尼、泰国、伊朗和南非等国家发展代理商。

未来发展

公司持续关注客户需求变化，依托高水平研发团队和先进制造设备，拓展军品精密零件制造业务，推动产品和技术升级，进一步巩固行业领先地位。

总结

滕旋科技作为国内旋转接头行业龙头企业，凭借技术引进和自主研发，实现了产品和技术的升级换代，具备较高的市场竞争力和盈利潜力。公司业务板块发展良好，订单饱满，未来有望在工程机械、军工业务等领域持续增长。然而，行业竞争加剧、市场需求波动以及核心人才流失等风险仍需关注。