20260114-中原证券-基础化工行业月报_化工品价格跌势继续放缓_关注农药_涤纶长丝和煤化工板块_22页_1mb

化工品价格跌势继续放缓，关注农药、涤纶长丝和煤化工板块

核心内容

2025年12月，中信基础化工行业指数上涨4.26%，在30个中信一级行业中排名第11位。全年累计上涨40.14%，排名上升至第6位。化工品价格下跌趋势放缓，其中液氯、氩气、氢氧化锂、碳酸锂和锰酸锂等产品涨幅显著，分别为75%、35.03%、30.87%、28.33%和20.91%。跌幅较大的产品包括动力煤、液化天然气、碳酸二甲酯、氧气和焦炭，跌幅分别为13.93%、13.53%、12.44%、11.52%和9.70%。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业在2025年12月表现优于上证综指和沪深300指数，行业估值水平略高于历史平均水平。
• 子行业表现：钾肥、合成树脂和碳纤维行业涨幅领先，分别上涨15.97%、15.63%和13.51%。有机硅、锦纶、食品及饲料添加剂行业则表现较差。
• 个股表现：再升科技、神剑股份、有研粉材、*ST宁科和瑞华泰涨幅居前，昆工科技、清水源、天铁科技、海科新源和石大胜华跌幅居前。
• ETF表现：化工行业ETF在2025年12月全部上涨，其中鹏华中证细分化工产业主题ETF涨幅最大，为10.31%。
• 可转债表现：基础化工行业可转债市场表现分化，涨幅前五为再22转债、聚隆转债、水羊转债、福新转债和安集转债，跌幅前五为三房转债、电化转债、阳谷转债、凯盛转债和华康转债。

关键信息

• 行业投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注农药、涤纶长丝和煤化工板块。
• 政策影响：反内卷政策持续推进，有助于加强化工行业供给端约束，部分子行业将率先受益。
• 硫磺市场：国内硫磺价格年内上涨超160%，主要受国际供应趋紧、下游需求增长及市场情绪推动。
• 磷肥保供稳价：多家磷肥企业承诺保供稳价，包括稳定生产、积极销售、稳定价格、保障储备和应急响应。
• 钛白粉涨价：钛白粉价格在12月迎来第七轮集体宣涨，主要因成本上涨和供应收缩，预计短期价格仍将维持高位。
• 欧洲化工转型：欧洲化工产业可能由净出口转为净进口，未来将更专注于特种化学品生产。
• 全球市场分化：标普全球指出，全球能源化工行业正经历结构性分化，机遇与风险并存，需精准把握产业链优势环节。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌
• 行业竞争加剧
• 下游需求下滑
• 地缘政治冲突对供应链的影响
• 替代工艺变革
• 市场情绪波动

投资策略

• 关注行业：农药、涤纶长丝和煤化工板块，因其在供给端改善和成本优势方面具备较大潜力。
• 长期趋势：随着“反内卷”政策的推进，行业盈利弹性有望提升，关注具备成本优势的煤化工企业。
• 市场情绪：部分企业因成本压力和盈利承压，对涨价有较强预期，市场整体呈现一定的看涨氛围。
• 政策导向：行业政策逐步向规范化、可持续化发展，关注合规化转型带来的投资机会。

总结

基础化工行业在2025年12月表现优于大盘，行业估值略高于历史平均水平。化工品价格下跌趋势放缓，部分产品如液氯、氩气等表现较好。随着“反内卷”政策的持续推进，供给端约束有望加强，建议关注农药、涤纶长丝和煤化工板块。硫磺、磷肥等行业受地缘政治和市场需求影响，价格持续走高，但需警惕潜在风险。钛白粉行业因成本上升和供应收缩，价格维持高位，但需求疲软可能抑制上涨空间。全球能源化工行业正经历结构性分化，需关注具备技术优势和成本优势的企业，以应对未来的不确定性。