20230217-天风证券-小熊电器-002959.SZ-传统优势品类表现较好_新兴品类增速亮眼_3页_693kb
报告摘要
小熊电器（002959）总结
核心内容
小熊电器于2022年发布业绩快报，显示其在2022年全年实现营业收入41.15亿元，同比增长14.12%。其中，2022年第四季度（Q4）营收达14.17亿元，同比增长14.11%。公司全年实现归属于母公司净利润3.72亿元，同比增长31.21%；Q4归母净利润为1.31亿元，同比增长39.15%。
主要观点
- 传统优势品类表现稳健：公司传统品类如养生壶、电热水壶、电饭煲、电蒸锅等在Q4销售增长显著，分别同比增长32%、155%、39%、91%。绞肉机和电热饭盒也分别增长31%和44%。
- 新兴品类增速亮眼：母婴厨房小电在Q4同比增长132%，显示出公司在新兴市场的强劲拓展能力。
- 抖音渠道表现突出：Q4抖音销售同比增长113.89%，环比增长123.94%，表明公司在电商渠道尤其是短视频平台上的战略成效显著。
- 利润提升因素：Q4净利率同比提升1.9个百分点，主要得益于公司规模扩大、产品结构优化及原材料价格回落。
- 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.7/4.5/5.1亿元，对应动态估值分别为28.3x、23.4x、20.6x。
关键信息
财务数据和估值
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3,659.95 | 3,606.34 | 4,115.42 | 4,743.94 | 5,316.51 |
| 增长率(%) | 36.16 | -1.46 | 14.12 | 15.27 | 12.07 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 428.14 | 283.40 | 371.85 | 448.34 | 509.78 |
| 增长率(%) | 59.64 | -33.81 | 31.21 | 20.57 | 13.70 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 32.43% | 32.78% | 35.38% | 36.04% | 36.26% |
| 净利率 | 11.70% | 7.86% | 9.04% | 9.45% | 9.59% |
| ROE | 21.70% | 13.70% | 16.25% | 17.66% | 18.06% |
| 资产负债率 | 46.56% | 42.80% | 34.33% | 45.98% | 36.64% |
| 市盈率(P/E) | 24.54 | 37.07 | 28.25 | 23.43 | 20.61 |
| 市净率(P/B) | 5.32 | 5.08 | 4.59 | 4.14 | 3.72 |
| 市销率(P/S) | 2.87 | 2.91 | 2.55 | 2.21 | 1.98 |
| EV/EBITDA | 23.56 | 12.47 | 15.13 | 9.32 | 9.78 |
风险提示
- 产品销售不及预期
- 渠道开拓不及预期
- 原材料价格上涨
- 市场竞争加剧
- 业绩快报为初步测算，以年报为准
投资评级
- 行业：家用电器/小家电
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：67.34元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本(百万股) | 156.00 | 156.44 | 156.00 | 156.00 | 156.00 |
| A股总市值(百万元) | 10,505.04 | 10,505.04 | 10,505.04 | 10,505.04 | 10,505.04 |
作者信息
- 分析师：孙谦
- 执业证书编号：S1110521050004
- 邮箱：sunqiana@tfzq.com
相关报告
- 《小熊电器-季报点评：公司业绩超预期，成本改善+产品结构升级带动利润率恢复》2022-10-30
- 《小熊电器-半年报点评：新兴品类增速亮眼，扣非业绩超预期》2022-08-30
- 《小熊电器-季报点评：产品渠道升级提升毛利，业绩增速超预期》2022-04-29
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
