20260409-国盛证券有限责任公司-小熊电器-002959.SZ-厨房品类稳健增长_罗曼助力个护品类高增_盈利水平有所优化_3页_578kb

小熊电器 (002959.SZ) 2025年年报总结

核心内容概述

小熊电器在2025年实现了稳健的营收增长和显著的盈利提升。公司全年营收达到52.3亿元，同比增长9.9%；归母净利润为3.9亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润为3.6亿元，同比增长47.6%。尽管第四季度营收出现小幅下滑，但净利润仍保持增长，显示公司盈利能力有所增强。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 总营收：2025年营收52.3亿元，同比增长9.9%。
• 归母净利润：2025年归母净利润3.9亿元，同比增长36.4%；2025Q4归母净利润1.5亿元，同比增长36.3%。
• 扣非归母净利润：2025年扣非归母净利润3.6亿元，同比增长47.6%；2025Q4扣非归母净利润1.4亿元，同比增长14.3%。

产品与区域表现

• 产品结构：厨房/生活/个护/母婴/其他小家电分别实现营收33.8/4.8/6.5/2.8/1.2亿元，同比分别增长3.2%、-14.0%、79.2%、12.9%、4.4%。其中，个护品类增长显著，子公司罗曼智能（个护品类）全年营收5.95亿元，同比下降3.1%。
• 区域分布：2025年国内营收42.8亿元，同比增长4.6%；外销营收9.5亿元，同比增长42.4%，外销收入占比达18.2%。

盈利能力优化

• 毛利率：2025年毛利率为36.7%，同比提升1.4个百分点；2025Q4毛利率为35.5%，同比提升0.8个百分点。
• 费用率：2025年销售费用率下降0.7个百分点至17.5%，管理费用率下降0.2个百分点至4.8%，研发费用率持平，财务费用率下降0.4个百分点至-0.1%。
• 净利率：2025年净利率为7.5%，同比提升1.6个百分点；2025Q4净利率为9.9%，同比提升2.5个百分点。

盈利预测与投资建议

• 未来预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.08/4.40/4.65亿元，同比增长4.0%、7.8%、5.7%。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力与盈利改善趋势。

财务指标与比率

• 资产负债表：2025年总资产为5838亿元，负债合计2672亿元，资产负债率下降至45.8%。
• 现金流量表：2025年经营活动现金流为416亿元，同比增长显著；投资活动现金流为180亿元，筹资活动现金流为-286亿元。
• 利润表：2025年营业利润为500亿元，同比增长42.6%；净利润为420亿元，同比增长36.4%。
• 主要财务比率：
  • 毛利率：从35.3%提升至36.7%。
  • 净利率：从6.0%提升至7.5%。
  • ROE：从10.2%提升至12.8%。
  • P/E：从24.3倍降至17.8倍，预计进一步下降至15.1倍。
  • P/B：从2.5倍降至2.3倍，预计进一步下降至1.6倍。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场开拓不及预期

股票信息

• 行业：小家电
• 收盘价（2026年4月8日）：44.96元
• 总市值：7006.28亿元
• 总股本：155.83百万股
• 自由流通股占比：96.59%
• 30日日均成交量：2.12百万股

分析师声明

• 分析师：徐程颖、鲍秋宇
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680524080003
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、baoqiuyu@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

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