> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 小熊电器 (002959.SZ) 2025年年报总结 ## 核心内容概述 小熊电器在2025年实现了稳健的营收增长和显著的盈利提升。公司全年营收达到52.3亿元，同比增长9.9%；归母净利润为3.9亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润为3.6亿元，同比增长47.6%。尽管第四季度营收出现小幅下滑，但净利润仍保持增长，显示公司盈利能力有所增强。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与利润表现 - **总营收**：2025年营收52.3亿元，同比增长9.9%。 - **归母净利润**：2025年归母净利润3.9亿元，同比增长36.4%；2025Q4归母净利润1.5亿元，同比增长36.3%。 - **扣非归母净利润**：2025年扣非归母净利润3.6亿元，同比增长47.6%；2025Q4扣非归母净利润1.4亿元，同比增长14.3%。 ### 产品与区域表现 - **产品结构**：厨房/生活/个护/母婴/其他小家电分别实现营收33.8/4.8/6.5/2.8/1.2亿元，同比分别增长3.2%、-14.0%、79.2%、12.9%、4.4%。其中，个护品类增长显著，子公司罗曼智能（个护品类）全年营收5.95亿元，同比下降3.1%。 - **区域分布**：2025年国内营收42.8亿元，同比增长4.6%；外销营收9.5亿元，同比增长42.4%，外销收入占比达18.2%。 ### 盈利能力优化 - **毛利率**：2025年毛利率为36.7%，同比提升1.4个百分点；2025Q4毛利率为35.5%，同比提升0.8个百分点。 - **费用率**：2025年销售费用率下降0.7个百分点至17.5%，管理费用率下降0.2个百分点至4.8%，研发费用率持平，财务费用率下降0.4个百分点至-0.1%。 - **净利率**：2025年净利率为7.5%，同比提升1.6个百分点；2025Q4净利率为9.9%，同比提升2.5个百分点。 ### 盈利预测与投资建议 - **未来预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.08/4.40/4.65亿元，同比增长4.0%、7.8%、5.7%。 - **投资建议**：维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力与盈利改善趋势。 ### 财务指标与比率 - **资产负债表**：2025年总资产为5838亿元，负债合计2672亿元，资产负债率下降至45.8%。 - **现金流量表**：2025年经营活动现金流为416亿元，同比增长显著；投资活动现金流为180亿元，筹资活动现金流为-286亿元。 - **利润表**：2025年营业利润为500亿元，同比增长42.6%；净利润为420亿元，同比增长36.4%。 - **主要财务比率**： - 毛利率：从35.3%提升至36.7%。 - 净利率：从6.0%提升至7.5%。 - ROE：从10.2%提升至12.8%。 - P/E：从24.3倍降至17.8倍，预计进一步下降至15.1倍。 - P/B：从2.5倍降至2.3倍，预计进一步下降至1.6倍。 ## 风险提示 - 消费恢复不及预期 - 行业竞争加剧 - 市场开拓不及预期 ## 股票信息 - **行业**：小家电 - **收盘价**（2026年4月8日）：44.96元 - **总市值**：7006.28亿元 - **总股本**：155.83百万股 - **自由流通股占比**：96.59% - **30日日均成交量**：2.12百万股 ## 分析师声明 - **分析师**：徐程颖、鲍秋宇 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680524080003 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、baoqiuyu@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上 ## 联系信息 - **国盛证券研究所** - 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077 - 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038 - 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120 - 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com