20210412-东兴证券-商社行业报告_旅游商务全面回暖带动酒店市场复苏_后疫情时代龙头集中度加速提升_10页_1mb

商社行业总结：旅游商务全面回暖带动酒店市场复苏，后疫情时代龙头集中度加速提升

核心内容

本报告分析了2021年4月12日商贸&社服行业的市场表现与发展趋势，重点围绕旅游、酒店、餐饮、教育、人服、珠宝、化妆品等细分领域，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业复苏态势明显

• 旅游与商务需求回暖：2021年清明节期间，全国旅游收入恢复至疫情前的近六成，五一和暑期长假将推动长线游进一步复苏，带动人均旅游消费和旅游业总收入增长。春节后PMI连续三个月高于荣枯线，展会需求积压恢复，糖酒会成为史上最大一届。
• 酒店市场复苏加速：旅游与商务需求的全面回暖将带动酒店市场复苏，同时疫情加快行业供给端出清，龙头集中度有望进一步提升。头部企业逆势拓店，中高端酒店占比预计稳定于44%，对应高速增长期至少3-8年，客房量增长空间为76%-120%。

2. 餐饮与旅游市场恢复

• 餐饮行业基本恢复：2021年1-2月餐饮收入同比恢复至疫情前同期水平，清明节期间日均销售额同比增长59.9%。
• 旅游市场政策放宽：文旅部不再统一规定景区游客接待上限，多地已放开相关限制，政策边际放松有助于旅游业加速复苏。

3. 免税与教育行业前景乐观

• 离岛免税高景气持续：2021年1-2月离岛免税销售额同比增长359%，政策鼓励下，免税购物不占用10万元额度，消博会将形成引流效应，看好离岛免税市场。
• 教育行业复苏：民办高校具备“确定性+成长性”，独立学院转设加速，中公教育受益于行业出清与市场规模扩张，建议关注其发展。

4. 人力资源服务加速发展

• 灵活用工进入加速阶段：国家鼓励灵活就业，推动行业发展，人服企业如科锐国际、同道猎聘在“金三银四”招聘高峰中表现亮眼，科锐国际一季度净利润预计增长40%-60%。

5. 商贸零售板块表现分化

• 珠宝市场回暖：2021年1-2月金银珠宝零售总额同比增长98.7%，部分电商平台销售额增长超20%。
• 超市与社区消费：疫情催化社区消费习惯，小店业态增长空间释放，建议关注永辉超市、高鑫零售等具备供应链与门店管理优势的企业。

关键信息

• 重点推荐公司：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇。
• 风险提示：疫情超预期发展、出行政策变化、新冠疫苗推进过程中的不确定风险。
• 行业数据：
  • 社会服务板块中，酒店涨幅3.09%，餐饮2.57%，景点1.13%，旅游综合-8.83%。
  • 商贸零售板块中，专业连锁1.80%，一般物业经营1.21%，百货1.10%，多业态零售1.08%，贸易0.75%，专业市场0.05%，超市0.04%。

未来3-6个月行业大事

• 4月19日：携程集团将在港交所上市，股票代码为“9961”。
• 4月20日：周大生年报预计披露。
• 4月22日：中国中免年报预计披露。
• 4月23日：科锐国际、宋城演艺年报预计披露。
• 4月24日：王府井年报预计披露。
• 4月29日：中公教育年报预计披露。
• 4月30日：永辉超市年报预计披露。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对于市场基准指数的表现为标准。

分析师与研究助理简介

• 分析师王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，从事社会服务行业研究，重点覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。
• 分析师赵莹：澳大利亚国立大学会计学硕士，曾任职于德勤华永会计师事务所，从事商贸零售行业研究。
• 研究助理魏宇萌：中国人民大学经济学学士、金融硕士，主要负责免税、百货、超市、化妆品等研究方向。
• 研究助理刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，主要负责旅游酒店、教育培训等研究方向。

结论

后疫情时代，旅游与商务需求全面回暖，推动酒店市场复苏，龙头集中度加速提升。中高端酒店增长空间广阔，政策支持下，免税、人力资源服务、教育等行业前景乐观，建议重点关注相关龙头公司及政策受益板块。