20250718-华鑫证券-柳工-000528.SZ-公司事件点评报告_净利润稳步提升_市场化改革持续推进_5页_309kb

柳工（000528.SZ）2025年半年度业绩预告与事件点评

1. 业绩表现：

   • 公司预计 2025 年上半年归母净利润为 11.8 亿元至 12.8 亿元，同比增长 20%-30%；扣非归母净利润为 10.9 亿元至 11.9 亿元，同比增长 21%-32%。

2. 国内外市场驱动：

   • 国内市场受益于设备更新政策及需求回暖，土方机械增速领跑行业；海外市场通过全球化布局（如欧洲及新兴市场）实现高质量增长，海外营业收入同比增长 20.05%，毛利率提升 1.51 个百分点。海外业务占总营收 45.77%，有效对冲国内周期波动。

3. 管理层与激励机制：

   • 董事会换届不影响战略连贯性，市场化经营机制持续优化。2023 年期权激励首期即将解锁，2024 年业绩超额完成，同时通过两期回购积累股权激励资源，未来将优化激励方案，激发核心团队。

4. 盈利预测与估值：

   • 2025-2027 年收入预测分别为 348.63 亿、396.57 亿、444.50 亿元，EPS 分别为 1.01、1.43、1.94 元，当前 PE 分别为 10 倍、7.1 倍、5.2 倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 经贸摩擦、原材料价格波动、汇率波动、宏观经济及海外市场政策等风险需关注。

6. 研究结论：

   • 公司业绩稳健增长，国内外双轮驱动效果显著，全球化战略与激励机制助力长期发展，维持“买入”评级。