20260516-华鑫证券-柳工-000528.SZ-公司动态研究报告_电动化领跑_新业务突破_5页_581kb

柳工（000528.SZ）投资研究报告总结

核心内容概述

本报告对柳工（000528.SZ）的财务表现、电动化战略、新业务拓展及市场前景进行了深入分析，整体投资评级为“买入（维持）”，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2025年营业收入达331.4亿元，同比增长10.25%；归母净利润达16.09亿元，同比增长21.26%，实现营收与利润同步增长。
• 海外业务增长显著：海外收入占比提升至47.65%，非洲、南亚、亚太、拉美等多数区域收入增速达30%，个别区域甚至高达90%。
• 电动化战略领先：公司自2014年起布局新能源工程机械，电动化产品销售规模在2025年实现翻番，2026年目标销量继续翻番，成为行业电动化发展的标杆。
• 新业务双轮驱动：矿山机械与农业机械作为新兴业务，发展迅速，为公司打开长期成长空间。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司收入分别为374.81亿元、419.34亿元、461.28亿元，EPS分别为0.93元、1.15元、1.39元，PE分别为10.2倍、8.3倍、6.8倍，显示估值逐步下降，盈利持续提升。
• 全球化布局加强：公司加快印度、印尼等海外智能制造基地建设，设立金融租赁公司，完善全球营销与服务网络。
• 风险提示全面：包括应收账款回收、技术研发、市场竞争、汇率波动等多方面风险。

关键信息

财务数据

财务指标

电动化业务进展

• 市场渗透率提升：国内电动装载机渗透率由2025年初约40%提升至2026年一季度60%，矿山用宽体车电动化率接近50%。
• 海外市场爆发：2026年一季度电动装载机海外销量实现翻倍增长，公司以电动化产品为核心，推动高端客户合作。
• 技术与生态构建：从单一产品销售升级为电动化生态解决方案提供商，构建电动化产品体系。

新业务拓展

• 矿山机械：依托60余年土方机械经验、新能源技术及全球经销商网络，提供智慧矿山解决方案。
• 农业机械：突破100马力、200马力、350马力以上三大拖拉机平台，350马力混动拖拉机小批量投放，甘蔗收割机完成适应性改进。
• 全球化产能布局：加快印度、印尼智能制造基地建设，设立印尼及巴西金融租赁公司，提升全球竞争力。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 成长性预期：公司预计2026-2028年收入及利润持续增长，业务结构优化，毛利率提升，长期成长空间广阔。

结论

柳工在电动化战略和新业务拓展方面表现突出，业绩增长稳健，全球化布局加速，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。尽管存在一定的市场与运营风险，但公司通过完善的汇率风控体系、优化业务结构和提升经营质量，持续增强盈利能力和股东回报机制，长期投资价值显著。