20231226-中邮证券-安井食品-603345.SH-2024年战略迎来新调整_估值底部关注配置机会_6页_500kb

安井食品投资分析报告摘要

核心观点

安井食品2024年通过产品升级、渠道优化及品牌策略调整，适应市场变化。公司维持中高端定位，推动锁鲜装和虾滑系列增长显著，产品结构优化助力毛利率提升。积极布局大B渠道和火锅周边产品，应对原材料波动并严控成本。长期成长性被看好，产品与渠道双轮驱动将支撑业绩持续增长。

盈利预测与估值

维持2023-2025年营收预测分别为14964亿、18033亿和21560亿元，同比增长22.83%、20.51%、19.56%；归母净利润预测分别为1618亿、1902亿和2268亿元，同比增长47.0%、17.58%、19.20%。当前PE分别为17、15、12倍。维持“买入”评级。

当前估值与投资建议

公司估值自2021年下半年进入消化阶段，2023年PE回落至上市以来底部区间。对比历史估值中枢及行业增速，当前估值低于初期水平，反映市场悲观预期已较为充分。长期趋势、龙头地位及产品渠道双发力逻辑均支持当前布局。

风险提示

下游需求不及预期、食品安全风险、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧。

◼财务数据摘要（单位：亿元）

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