20220703-国贸期货-铁矿石_供需矛盾趋于缓和_矿价震荡承压_13页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

2022年下半年铁矿石市场整体呈现供需矛盾趋于缓和，矿价震荡承压的格局。供给端稳中有增，需求端保持韧性但整体偏弱，市场预期偏向中性偏弱，品种结构上低品矿更具优势。

主要观点

1. 供给稳中有增

   • 四大矿山受年度目标驱动及新增项目投产影响，预计下半年供给将有所增加，但增幅有限。
   • 非主流矿山（如乌克兰、印度）受冲突和关税影响，供给偏弱，短期难以明显恢复。
   • 国产矿开工率高位，新增项目有限，短期内难以快速放量。

2. 需求保持韧性但承压

   • 国内入炉需求在政策宽松及基建发力支撑下，有望保持中性偏强。
   • 粗钢压减政策压力不大，但钢厂利润持续承压，导致入炉配比向低品矿倾斜。
   • 海外需求因经济疲软、PMI下滑及地缘政治影响，整体偏弱。

3. 矿价走势与风险因素

   • 矿价重心预计下移，中期承压格局延续，近强远弱结构仍存。
   • 风险关注点包括：钢厂减产检修、矿山发运不及预期、用钢需求变化等。

关键信息

供给方面

• 全球发运量：2022年上半年全球铁矿石发运同比减少4.26%，我国进口量同比下降5.1%。
• 四大矿山表现：力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷的发运量均受到天气、运输和劳动力等因素影响，但下半年有望随着新增项目投产有所恢复。
  • 力拓新增项目库戴德利已于6月中旬投产，预计下半年产量增加。
  • 必和必拓计划三年内将产能提升至8000万吨。
  • FMG的Eliwana和铁桥项目顺利投产，预计2023财年目标上移。
  • 淡水河谷受暴雨影响，发运量同比下降4%，但雨季结束后或有回升。

需求方面

• 国内日均铁水产量：上半年日均铁水从208万吨上升至243万吨，但二季度因疫情和经济承压有所回落。
• 粗钢压减：1-5月粗钢产量同比下降8.7%，但政策性压减压力不大，下半年有望企稳。
• 终端需求：基建投资同比增长6.7%，成为下半年需求的重要支撑；制造业和地产需求承压，整体用钢需求不悲观但增长空间有限。

品种结构

• 高低-中品价差：上半年因钢厂利润走高，价差较低；但二季度钢厂利润承压，价差明显拉大。
• 块矿与球团溢价：受焦炭价格高企影响，块矿溢价承压，入炉配比持续走低。
• 预期变化：下半年若钢厂利润修复，块矿和球团的溢价可能回升。

价格与成本

• 矿价波动：上半年矿价从120美元冲高至150美元，后因政策调控和需求疲软回落至112美元，随后反弹至125美元。
• 成本支撑弱化：人民币汇率和海运费对矿价的支撑作用减弱，矿价更多跟随钢价走势。

供给与需求展望

• 供给：下半年预计稳中有增，但非主流矿山和国产矿短期内难以快速放量。
• 需求：国内入炉需求有望保持韧性，海外需求持续承压，港口库存虽有累库趋势但空间有限。
• 品种结构：低品矿仍具性价比，块矿和球团溢价可能回升。

投资建议

• 中期趋势：矿价重心将下移，中期承压格局延续。
• 策略建议：可关注跨月正套策略，利用近强远弱的结构进行操作。
• 钢厂利润：钢厂利润难有大幅改善，矿价更多跟随钢价走势。

风险提示

• 钢厂减产检修：若钢厂利润进一步下滑，可能导致减产和检修增加。
• 矿山发运不及预期：四大矿山或非主流矿山发运受天气、运输及政策等因素影响，存在不确定性。
• 用钢需求变化：终端需求易反复，需密切关注基建、制造业和地产的动向。

总结

2022年下半年铁矿石市场将面临供给稳中有增、需求保持韧性但承压的格局。矿价受钢厂利润和钢价走势影响，整体呈现震荡下行趋势，中期承压格局延续。投资者应关注跨月正套策略，同时警惕钢厂减产、矿山发运和终端需求变化等风险因素。