20171211-光大证券-康尼机电-603111.SH-顺利完成收购_打开成长空间_5页_1mb

顺利完成收购，打开成长空间总结

核心内容

公司于12月8日发布公告，宣布通过发行股份及支付现金的方式，收购廖良茂等16位自然人及众旺昕等4家机构持有的龙昕科技100%股权，发行价格为14.86元/股，新增股份数量为1.57亿股，发行后公司总股本为8.96亿股。此次收购完成后，龙昕科技成为公司全资子公司，将从2017年12月起并入公司财务报表。

主要观点

龙昕科技业务优质，成长性显著

• 龙昕科技是国内领先的消费电子精密结构件表面处理整体解决方案供应商，产品广泛应用于OPPO、VIVO、华为、小米等知名品牌旗舰机型。
• 2017-2019年归母净利润承诺分别为2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元，业绩增长预期良好。
• 2017年上半年实现营收4.47亿元，净利润8300万元，预计2017年11月30日前获取订单金额为9.34亿元，有望超额完成全年业绩承诺。

政策红利推动轨交门系统市场增长

• 根据“十三五”规划，我国铁路固定资产投资预计每年保持8000亿元规模，2017-2020年计划新建干线铁路2.6万公里（其中高铁8000公里），城市轨道交通超过3000公里。
• 轨交建设和车辆线路加密将带来约200亿元的轨交门市场需求，公司在国内轨交门系统市场占据领先地位，参与多项设计生产标准制定，未来有望提升市占率，保障业绩增长。

关键信息

业绩预测与估值

投资建议

• 维持“增持”评级，目标价上调至17.76元。
• 基于公司轨交门系统的龙头地位和龙昕科技的高成长性，给予2018年24倍PE估值。

风险提示

• 铁路投资和建设进度可能不及预期。
• 龙昕科技实际业绩可能不达承诺。

财务指标分析

营业收入与净利润增长

• 2017年营业收入增长率为17.83%，净利润增长率为26.22%。
• 2018年营业收入增长率大幅上升至88.71%，净利润增长率达117.89%。
• 2019年营业收入增长率预计为20.38%，净利润增长率预计为23.30%。

盈利能力

• 毛利率稳定在38%左右，EBITDA率和EBIT率持续提升。
• 税后净利润率（归属母公司）从11.10%增长至15.12%。

偿债能力

• 流动比率和速动比率均较高，显示公司具备较强的短期偿债能力。
• 归属母公司权益/有息债务和有形资产/有息债务均呈上升趋势，财务结构稳健。

投资评级说明

联系信息

分析师

• 王锐（执业证书编号：S0930517050004）
• 联系电话：010-56513153
• 邮箱：wangrui3@ebscn.com

联系人

• 何宇超
• 联系电话：021-22169103
• 邮箱：heyc@ebscn.com