20240829-东兴证券-千味央厨-001215.SZ-大客户增速分化明显_小B弱复苏_线上增速超预期_6页_862kb

千味央厨（001215.SZ）2024上半年业绩分析报告指出，公司营业收入和归母净利润同比显著增长，线上渠道表现超预期。报告期内，公司线上营收增幅明显，主要受益于节宴席预制菜产品的市场接受度提升。

面对连锁餐饮经营压力，公司积极调整策略，聚焦腰部大客户的开发。截至报告期末，大客户数量同比增加，第三至五大客户增速较快，直营渠道亦保持良好增长态势。

然而，由于上游客户压价及份额争夺，公司对前两大客户的依赖仍将面临增长压力。毛利率虽有所提升，但净利率因行业竞争加剧而承压。

报告展望未来，认为公司预制菜业务和线上渠道增长可期，认为公司增长动能仍然充足。结合线上、直营、小B恢复等多方面因素，维持对公司的“推荐”评级，并略微下调了未来几年的盈利预测。

风险因素包括消费复苏不及预期、大客户经营风险及食品安全风险等。