20180528-财通证券-医药生物行业周报_医保局人事布局确定_或推进三明模式福建招标_11页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业表现优于大盘，涨幅居前。医保局人事布局确定，将推动“三保合一”改革，整合医保、药品定价和招标职能，提升医保议价能力。同时，福建可能推进“三明模式”招标，对辅助用药和营养性药品进行重点监控，对竞争性药品实行全国最低限价，对非竞争性药品影响较小。此政策变动对医药行业带来结构性影响，利好国产替代、创新药及部分细分领域，利空辅助用药和高价原研药。

主要观点

• 医保局人事布局：医保局人事安排明确，丁向阳、陈金甫、施子海、李滔、詹积富等具备丰富政策经验和行业背景，推动“三保合一”改革，提升医保议价能力。
• 政策影响：医保支付价将按通用名制定，有利于进口替代；对非独家高价原研药影响较大，而独家专利药和低价药影响较小。
• 行业趋势：医药行业进入调整期，但部分低估值预期差个股仍具投资价值。
• 医药企业动态：康弘药业启动康柏西普美国III期临床试验，进军国际市场；欧普康视拟增资眼镜厂，形成产品协同效应。

关键信息

医保局改革影响

• 实现“三保合一”，提升医保议价能力。
• 引入医保最高限价，超出部分由医院承担。
• 推动按病种、人头、床位付费，提升医院控费积极性。
• 对辅助用药和营养性药品进行重点监控，影响其市场表现。
• 竞争性药品实行全国最低限价，按“四通用”原则执行统一医保支付结算价。

行业估值

• 上周医药生物板块估值为37.3倍，低于2010年至今均值37.9倍。
• 相对沪深300估值溢价率为205.44%。

重点公司投资评级

药明康德主要观点

• 作为全球前十大CRO公司之一，药明康德在临床前CRO和CMO领域具有明显优势。
• 人才多、客户多、业务多、资质多、资本多、网点多。
• 公司预计保持25%-30%的收入和净利润增速，2018-20年EPS分别为1.39、1.83、2.32元，对应PE分别为18、15、12倍。
• 增持建议，目标价为63.5元。

康弘药业动态

• 启动康柏西普美国III期临床试验，与阿柏西普头对头试验。
• 预计2020-2021年实现海外获批上市，抢占10%以上海外市场，带来超10亿美元销售收入。
• 公司为国际创新药标杆企业，具备疗效、低注射频率及价格优势。

欧普康视动态

• 拟增资美光眼镜厂，获得15%股权，形成产品协同效应。
• 美光眼镜厂净利润约3000万元，规模较大。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.65、2.23、2.96元，对应PE分别为42.9、31.7、23.9倍。
• 维持“买入”评级，目标价82.5元。

周市场回顾

行业表现

• 医药生物行业本周上涨2.68%，涨幅在28个子行业中居首。
• 生物制品、中药、医疗服务、化学制剂等子行业均表现良好。

个股表现

• 涨幅前十：卫信康（+31.88%）、海辰药业（+21.54%）、誉衡药业（+20.91%）等。
• 跌幅前十：嘉应制药（-31.38%）、常山药业（-15.36%）、尔康制药（-6.92%）等。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 行业竞争加剧。

附录

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担任何责任。

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所