蓄力向上系列（三）：实战型高股息策略-20231027-国信证券-29页_2mb

蓄力向上系列(三) - 实战型高股息策略总结

核心内容概述

本报告分析了高股息投资策略在指数维度和个股层面的表现，重点探讨了中证红利指数及其增强产品在震荡市场中的优势，并展望了高股息策略的未来发展方向。

指数维度分析

可投红利指数表现

• 中证红利指数：挂钩产品最多，规模最大，2014年至2023年年化收益达8.50%，收益回撤比为2.53，但年初至今最大回撤为-13.04%。
• 红利质量指数：近10年年化收益为6.32%，收益回撤比为-19.69%，表现较为突出。
• 东证红利低波指数：近10年年化收益为5.50%，收益回撤比为-14.16%，且近三年最大回撤控制在15%以内。
• 标普中国A股大盘红利低波50指数：近10年年化收益为3.32%，收益回撤比为-9.94%，且年初至今最大回撤较小。

中证红利指增产品优势

• 在震荡下行市场中，中证红利指数增强产品表现出明显优势。
• 机械设备、电力设备、汽车、电子等行业在2023年中报中被超配，增厚了指增产品的收益。
• TMT板块在二季度整体超配，对红利指增产品的表现有积极影响。

配置趋势分析

• 上游资源：石油石化、煤炭、钢铁等行业的权重在2021年以来有所提升。
• 中游制造：机械设备、建筑装饰、电力设备等行业权重持续增加。
• 大金融：银行行业权重持续较高，非银金融和房地产行业也有所波动。
• 支持性行业：交通运输、公用事业等行业的权重也有提升。

个股层面分析

• 自下而上选股：关注高股息率、低波动性以及行业龙头公司。
• 高股息行业：银行、交运、石油石化等行业在指数中占据重要权重，具有较高的股息率和稳定性。

关键信息

• 中证红利指数：挂钩产品最多，且在震荡市场中表现稳健。
• 红利质量、红利成长低波、东证红利低波等指数在长期收益和风险控制方面表现优异。
• 中证红利指增产品：在2021年以来增配机械设备、电力设备、汽车、电子等行业，提升收益弹性。
• 行业权重变化：2021年以来，银行、交运、石油石化等行业权重提升，传媒行业权重也有小幅增加。

主要观点

1. 中证红利指数是目前挂钩产品最多、规模最大的红利指数，适合长期投资。
2. 红利质量、红利成长低波、东证红利低波等指数在长期收益和回撤控制方面表现优于其他指数。
3. 中证红利指增产品在震荡市场中表现更优，尤其在2021年以来增配了多个弹性较大的行业。
4. 行业配置趋势显示，传统高息低估值行业如石油石化、交运、银行权重提升，而传媒行业也有显著增长。
5. 高股息策略在市场下行时具有较好的抗跌能力，适合稳健型投资者。

未来展望

• 高股息策略将继续关注传统高息低估值行业，同时适时增配具有成长性和波动性的行业以提升收益。
• 行业轮动可能带来新的机会，尤其是机械设备、电力设备、汽车、电子等中游制造和下游消费行业。
• 市场波动可能进一步考验高股息策略的稳定性，需持续关注指数和个股的配置变化。

数据来源与免责声明

• 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理
• 注：列举指数和产品仅作案例，并不构成投资推荐的意见