20180924-招商证券-原油周观点_市场关注阿尔及尔会议结果_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2018年9月24日石化行业及原油市场的分析报告，重点讨论了原油价格走势、市场供需变化以及相关地缘政治因素对油价的影响。同时，报告也分析了石化行业的发展趋势和投资机会。

主要观点

• 油价走势：2018年9月24日，油价持续反弹，布伦特原油盘中触及近四年高点，WTI原油也上涨。美国对伊朗的制裁预期是推动油价上涨的主要因素。
• 市场关注点：市场高度关注OPEC+会议结果，特别是关于是否进一步增产或维持减产执行率的决策。
• OPEC减产执行情况：OPEC整体减产执行率约为130%，表明仍有约35万桶/日的增产空间，但沙特和俄罗斯表示短期内不会大幅增产。
• 非OPEC国家减产执行情况：俄罗斯、墨西哥、阿联酋等非OPEC国家的减产执行率不一，部分国家如阿塞拜疆、卡塔尔等表现较好，而其他如哈萨克斯坦、尼日利亚等则执行率较低。
• 伊朗出口影响：预计伊朗年内出口量将下降120-150万桶/日，主要由于美国制裁和需求下降。
• 市场预期：油价已进入中高油价阶段，未来一年油价波动较大，存在上涨风险。
• 投资机会：报告指出应关注四个投资主线：一是低估值、高股息率的一体化油气公司；二是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的；三是油气上游业绩释放；四是PDH类气头原料套利。

关键信息

原油价格数据

• 布伦特原油：收于78.77美元/桶，上涨0.87%
• WTI原油：收于70.71美元/桶，上涨2.49%
• 上海原油：收于532.1元/桶，上涨0.64%

OPEC+会议背景

• 会议于9月23日在阿尔及尔举行，主要讨论四季度的供应和需求目标。
• 会议结果可能影响全球原油市场供需平衡和油价走势。

伊朗出口预测

• 伊朗出口量预计年内下降120-150万桶/日。
• 日本、韩国、中国、印度等主要进口国对伊朗原油的需求下降幅度不一。

增产与减产情况

• 沙特和俄罗斯表示短期内不会大幅增产，仍倾向于维持6月会议达成的恢复100%减产执行率的目标。
• 部分OPEC国家如伊拉克、伊朗、利比亚等产量受内战及动乱影响。

投资建议

• 行业评级：推荐（维持），认为行业基本面向好，指数将跑赢基准。
• 投资主线：
  1. 低估值、高股息率的一体化油气公司
  2. 价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的
  3. 油气上游业绩释放
  4. PDH类气头原料套利

风险提示

• 地缘政治风险可能导致供给形势失控，进而影响油价走势。

图表与数据

• 图1至图37展示了2014年至今的油价走势、美元指数、各国原油产量、库存变化等关键数据。
• 表1至表3提供了本周国际原油市场大事件及OPEC和非OPEC国家减产执行情况的数据。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的行业研究和实战经验。
• 石亮、李舜、王亮：均为石化行业分析师，具备化工实业和证券研究背景，提供多角度分析。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

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