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报告摘要

油价冲100无望？OPEC或为美国制裁伊朗买单！

核心内容概览

本报告分析了2018年6月15日的原油市场动态，重点探讨了OPEC与NONOPEC产油国的增产可能性，以及美国制裁伊朗对全球原油供需格局的影响。此外，还涵盖了信达大炼化指数的表现、EIA周报数据以及市场对油价走势的预期。

主要观点

信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至2018年6月14日，信达大炼化指数上涨49.77%，而同期石油加工行业指数下跌5.12%，沪深300指数下跌1.88%。
OPEC减产效果显现：2018年4月，OECD商业原油+油品总库存首次低于过去5年的均值，表明OPEC减产对去库存有一定成效。
库存结构变化：4月总库存下降主要是由于油品库存减少，而原油库存仍在增加，这说明市场关注点更多在于未来OPEC与NONOPEC的增产决策。
OPEC增产动机：沙特和俄罗斯希望通过增产来弥补伊朗和委内瑞拉因制裁而减少的供应，以维持全球原油供应稳定。
伊朗与委内瑞拉减产预期：预计2018年11月，伊朗原油产量将减少50-100万桶/日，委内瑞拉减少约20万桶/日，合计减少约70-120万桶/日。
OPEC与NONOPEC增产影响：若OPEC与NONOPEC增产幅度超过100万桶/日，全球原油市场将面临增库存压力；若增产不足，则可能维持平衡或去库存。
美国页岩油增产影响：若美国页岩油通过非管道渠道继续增产（预计50万桶/日以上），即使OPEC与NONOPEC增产不足100万桶/日，全球库存仍可能增加。
印度原油进口调整：印度正寻求阿尔及利亚等新卖家以应对美国制裁对伊朗原油进口的限制，这可能影响全球原油供应格局。
油价与价差分析：当前WTI原油价格为66.89美元/桶，布伦特原油价格为75.94美元/桶；美国炼油业整体价差空间为19.84美元/桶，汽油与柴油的零售价差也有所变化。
市场风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价具有较大干扰。

关键信息

1. 信达大炼化指数

指数成分股包括荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化。
指数涨幅为49.77%，远超石油加工行业指数和沪深300指数。

2. 全球原油供需

全球原油总需求：2018年1-3季度分别为95.7、96.5、97.8百万桶/日，4季度预计增加至100.25百万桶/日。
全球原油总供应：非OPEC原油产量在2018年1-3季度分别为57.7、57.5、57.5百万桶/日，OPEC原油产量基本稳定在32.07百万桶/日。
供需差：2018年1季度供需差为0.1百万桶/日，4季度预计为-1.38百万桶/日。

3. 美国市场动态

原油库存：432.441百万桶，较上周减少。
汽油库存：236.763百万桶，高于合理区间。
柴油库存：114.693百万桶，处于合理区间。
成品油库存：775.53百万桶，高于合理区间。
炼厂开工率：95.7%，较上周上升0.3个百分点。
油品消费：日均消费增加334.5万桶/日，高于合理区间。
柴汽比：消费柴汽比0.446，生产柴汽比0.489，均较上周下降。

4. 价格与价差

原油现货均价：65.34美元/桶，较上周下降1.37美元/桶。
汽油零售价差：298.9美分，相当于每升5.05元人民币。
柴油零售价差：326.6美分，相当于每升5.52元人民币。
炼油价差：加权平均裂解价差为22.38美元/桶，实际价差为17.97美元/桶。

5. 印度与伊朗的原油贸易

印度原油进口量从2013年的340万桶/日增至2018年5月的440万桶/日，主要来自伊拉克、沙特、尼日利亚和伊朗。
印度从伊朗进口原油量从10万桶/日增至60万桶/日，但正准备禁止从伊朗进口，因此正在寻求其他供应国，如阿尔及利亚。

6. OPEC与NONOPEC闲置产能

沙特、俄罗斯、科威特、阿联酋、伊拉克和卡特尔拥有全球90%以上的闲置产能，分别为150万桶/日、50万桶/日、30万桶/日、30万桶/日、20万桶/日和15万桶/日，合计约300万桶/日。

总结

本报告指出，尽管OPEC减产取得一定效果，但油价突破100美元/桶的可能性较低。OPEC与NONOPEC的增产决策将直接影响全球原油库存变化，而美国制裁伊朗和委内瑞拉导致的供应减少可能促使OPEC增产以维持市场平衡。此外，印度正在调整其原油进口来源，以应对美国制裁带来的供应压力。EIA周报数据显示，美国原油库存下降，但油品消费增加，炼油价差扩大，表明市场对原油需求仍较为旺盛。整体来看，全球原油市场将在OPEC与NONOPEC的增产决策以及美国页岩油供应变化之间保持动态平衡。

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