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全球商品研究·原油日度报告 2024年7月18日

内容摘要

报告期内，原油市场价格呈现以下特征：

1. 价格表现与基本面

• 现货报价：英国布伦特原油现货即期报价8643美元/桶，录得60美元的上涨；美国WTI原油上涨209美元/桶至8285美元/桶；阿曼原油小幅下跌22美元至8380美元/桶；俄罗斯ESPO原油则下跌45美元至7822美元/桶。
• 期货价格：ICE布伦特原油合约价格上涨113美元/桶，至8406美元；WTI期货上涨187美元/桶，至8163美元；而上海能源SC原油期货则下跌63元至6065元。

从基本面来看，上一周EIA数据显示商品原油库存超预期减少——具体为减少487万桶——这通常对油价有支撑作用。不过，汽油和精炼油库存却意外增长，反映出终端消费市场的疲软需求，削弱了油价的上涨动能。短期来看，原油估值处于中性区间，市场预计油价将继续震荡走势，上涨空间受制于对未来需求预期的不确定性。

2. 供应与需求动态

• 供应方面：美国原油日产量保持稳定在约1330万桶。OPEC+决定延长减产政策至第三季度末，但仍需警惕其后续逐步提高产量对供应过剩的潜在影响。
• 需求方面：EIA数据显示，6月份中国原油进口同比下降23%，短期汽油旺季预期仍然存在。然而，EIA7月调降了全年需求预测，显现中长期需求前景的不确定性。OPEC与IEA对于需求曲线的预测分歧显著，后者倾向于更早的峰值预测。

3. 宏观与地缘因素

宏观：

• 美国6月CPI环比下降0.1%，为两年多来首次下滑，消化通胀速度加快，提振了市场对美联储提前降息的预期。
• 就业数据略显疲软（例如初请失业金人数增加，失业率创新高），支持降息预期，但薪资涨幅压力仍高（如6月平均时薪同比上涨3.9%）。

地缘：

• 近期巴以冲突虽有缓和迹象（停火框架协议提出），但地缘局势仍存风险。
• OPEC+将继续落实减产计划、稳定市场预期，但莫斯科方面也正考虑俄罗斯进一步减产以补偿“暖季”超配额生产。

4. 未来展望与风险建议

短期技术图表显示油价继续窄幅震荡，支撑关注成本线水平，累积涨幅被抑制。预计影响主要来源于OPEC+实际履约能力、美联储利率决策及地缘冲突延续性。核心需求未见显著缺乏的基因素养多头，但终端需求兑现不足亦限制上行。

综上，报告建议密切关注EIA周度库存数据、美元走势和中东战略动向，兼顾供需标尺与宏观情绪联动。 stratég上应结合震荡格局和潜在目标设定进行适量波段参与，注意交易成本的掌控和风险对冲安排。

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