20230403-财通证券-建筑材料行业投资策略周报_建材行业策略周报_7页_819kb

证券研究报告总结

投资评级：看好（维持）

核心观点

当前市场处于复苏阶段，建筑业保持高景气，消费建材企业基本面逐步改善。3月制造业PMI为51.9%，环比下降0.7pct；非制造业商务活动指数为58.3%，环比提升1.9pct，达到近年高点，主要由建筑业带动，其中基建端复苏显著，房建端温和回暖。市场预期指数小幅回落至63.7%，仍处于高位景气区间，建筑业企业对未来发展持乐观态度。

楼市需求稳步修复，3月30城新房成交面积环比增长27%，其中一线城市成交大幅回升，同环比涨幅达50%。二手房市场表现优于新房，15城二手房成交面积同比增长98%。价格方面，3月百城新建住宅均价环比微涨0.02%，为2022年下半年以来首次转涨；二手住宅均价环比下跌0.05%，同比下跌1.12%。

建材行业受益于政策利好和市场信心修复，预计业绩将持续复苏，EPS驱动估值和股价上行。建议关注以下企业：

• 大B主导企业：东方雨虹、科顺股份（防水）、坚朗五金（五金）、蒙娜丽莎（瓷砖）、亚士创能（工程涂料）、王力安防（安全门）
• C端主导企业：伟星新材（管材零售）、三棵树（建筑涂料）、箭牌家居（卫浴）、江山欧派（木门）、兔宝宝（板材）

周期行业分析

水泥行业

• 当前全国水泥企业平均出货率维持在61%，市场需求仍偏弱。
• 部分地区如贵州、重庆、四川等已发布4月或二季度错峰生产计划，预计减产30%-70%。
• 水泥价格整体保持平稳，部分区域如四川、湖北、江西等价格上涨20-50元/吨。
• 建议关注成本优势突出的旗滨集团，以及具有区位优势的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。

玻璃行业

• 玻璃需求持续复苏，下游加工企业刚性采购支撑价格回暖和库存下降，库存降至5476万重箱。
• 在产产线下降至239条，周内点火1条，冷修2条。
• 短期价格易涨难跌，部分区域价格可能仍有小涨，建议关注浮法厂产销变化。
• 成本变化带来利润弹性，以纯碱价格每下降10%为例，旗滨集团年销量11500万重箱可带来约3.2亿元利润；燃料成本下降10%可分别带来4.2/3.6/3.5亿元利润。

新材料行业分析

碳纤维

• 2022年全球需求13.5万吨，同比增长14.4%。
• 需求增长主要来自商用航空回暖、体育器材、压力容器等领域。
• 建议关注吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。

玻纤

• 玻纤需求与工业产值增速强相关，2023年经济回暖将提振玻纤需求。
• 玻纤增速与GDP增速比值约为2.0，建议关注成本优势显著的中国巨石。

铝箔

• 短期关注产能扩张和新产品研发，中长期关注海外市场布局。
• 建议关注鼎胜新材。

风险提示

• 地产超预期下滑风险
• 行业竞争加剧风险
• 宏观经济下行风险

图表说明

• 图1-图18展示了水泥、玻璃、沥青、MDI、PVC原材料、PPR原材料、国废、钛白粉、聚羧酸减水剂、环氧乙烷、MMA、丙烯酸丁酯等关键指标的价格与库存变化情况。

公司与行业评级

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