20241118-开源证券-建材行业2025年投资策略_经济政策发力_建材预期反转_40页_3mb

政策支持与估值修复

当前经济政策持续发力，尤其是地产和基建领域的支持政策，为建材行业基本面扭转提供重要支撑。2024年销售数据显示，大中城市商品房销售面积跌幅明显收窄，政策效果逐步显现。而基建投资保持高增速，专项债发行积极推进，水泥作为基建最大应用领域，有望对冲地产需求下滑。

消费建材领域，防水、涂料、管材企业受益于产品结构升级和渠道多元化，东方雨虹、三棵树、伟星新材等龙头公司增速亮眼。消费建材企业信用风险逐步缓解，毛利率改善趋势持续向上。

传统建材中，玻璃和水泥盈利后修复。浮法玻璃在政策支持下价格回暖，成本端纯碱价格下降减轻行业负担。水泥需求受基建托底影响，盈利拐点初现。药用玻璃受益于“一致性评价+集采”政策，中硼硅玻璃渗透率加速提升，有望重构行业成长逻辑。玻璃纤维基本面逐步企稳，出口和产能数据改善，底部或已确立。

推荐标的：东方雨虹（防水）、三棵树（涂料）、力诺特玻（药玻）、旗滨集团（玻璃）、坚朗五金、伟星新材（管材）

面临的核心风险：宏观经济下行、原材料价格波动、地产复苏不及预期

本报告分析师：张绪成
证书编号：S0790520020003