20241005-华泰期货-宏观月报_政策拐点后_等待周期的检验_9页_918kb

九月全球宏观政策发生重大转变，全球进入新一轮政策“逆周期”。

市场分析

• 经济周期：中国8月盈利数据疲软，制造业利润增速放缓，显示实体部门压力显现；美国经济环比“改善”，内外分化加剧。
• 价格周期：需求压力仍存，CPI分化（美国核心通胀韧性，中国通胀回升但非食品放缓），政策对“涨”需防范。
• 政策周期：美联储大刀阔斧降息50BP，中国推出总量、地产和资本市场组合政策，宽松周期开启，防范四季度经济下行风险。

策略建议

• 宏观策略：转向右侧，但需警惕短期经济数据超预期下二次调整，重点防御风险，配置至中性水平。
• 政策拐点后：关注收益率曲线扁平化对市场调整的保护（+1×T2412-2×TS2412）。

风险预警

• 美联储意外加息：流动性收紧或冲击风险资产。
• 地缘风险上升：需密切关注供应链、罢工等因素对商品成本的扰动。

该报告强调政策转向短期需关注经济数据表现，长期需消化宽松预期差，建议策略应侧重防御与稳增长平衡。