20221019-开源证券-李宁-02331.HK-港股公司信息更新报告_2022Q3流水增速稳健_对Q4经营仍具信心_3页_446kb

李宁 (02331.HK) 投资分析总结

核心内容概述

本报告为开源证券对李宁（02331.HK）2022年第三季度经营情况的分析，维持“买入”投资评级。报告指出，李宁在2022Q3全平台流水增速保持稳健，对Q4经营保持信心，但考虑到疫情扰动及市场竞争，对盈利预测进行了适度下调。

主要观点

• 2022Q3经营表现：李宁（不含李宁Young）全平台流水增速为 $10% - 20%$ 中段，零售渠道流水增速 $20% - 30%$ 低段，主要由新开店带动；批发渠道增速 $10% - 20%$ 低段；线上增速 $20% - 30%$ 中段，受快手、得物等新平台推动。
• 同店增长情况：全平台同店增长为高单位数，零售渠道同店增长中单位数，批发渠道同店增长高单位数，电商渠道同店增长 $10% - 20%$ 中段。
• 门店扩张情况：截至2022Q3末，李宁（不含李宁Young）线下门店总数达6101家，较2022Q2净增加164家；李宁Young门店总数达1238家，净增加63家。
• 产品与渠道策略：篮球鞋类和童装流水增速强劲，预计专业鞋类产品将支撑业绩稳健增长。公司计划在2023年推出常青系列百万双鞋规划，并持续运用科技提升产品竞争力。
• 财务预测与估值：预计2022-2024年公司净利润分别为45.4/55.15/66.3亿元，对应EPS为1.7/2.1/2.5元。当前PE为30.6倍，预计2023年PE为25.2倍，2024年PE为20.9倍。P/B也呈现下降趋势，从2020年的16.0倍降至2024年的3.8倍。
• 风险提示：包括产品升级和渠道升级不及预期、去库存下折扣加深、行业竞争加剧等。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：52.950港元
• 一年最高最低：98.000/48.600港元
• 总市值：1,387.57亿港元
• 流通市值：1,387.57亿港元
• 近3个月换手率：28.48%

财务摘要

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上

• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%

• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡(underperform)

估值方法的局限性

本报告基于一定假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。投资决策应结合个人情况，不构成私人咨询建议。报告内容不构成投资建议，不保证投资收益，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。

分析师承诺

分析师保证报告内容基于其个人观点，与报酬无直接或间接联系。报告内容可能因公司利益冲突而影响客观性，仅供参考。