2017-苏州科达--植根技术与渠道，绽放视频监控之花_32页-2mb

苏州科达公司深度分析总结

核心内容概述

苏州科达科技股份有限公司是全国领先的视讯与安防产品及解决方案提供商，专注于视频会议、视频监控及视频应用解决方案，为政府及企业客户提供可视化沟通与管理服务。公司于2016年12月1日成功上市（股票代码：603660），注册资本25000万元，总市值85.6亿元，流通市值17.12亿元。公司拥有丰富的产品线和行业解决方案，市场占有率高，技术实力强，发展潜力大。

主要观点

• 市场地位与业务布局
  公司在视频会议市场占有率约为15.4%，在视频监控领域排名全国第四，业务覆盖200多个行业，形成可视指挥调度、图像信息综合应用、综合安防管理等典型解决方案。

• 技术与研发优势
  公司构建了多层次研发平台，涵盖视音频编解码、网络传输与控制、智能化分析等核心技术领域，研发投入高，研发费用率超过20%，技术优势显著。

• 产品线与解决方案
  公司拥有从网络摄像机、中心管理平台、网络录像机、存储设备、接入网关等全系列产品，满足不同行业需求。其推出的“摩云视讯”云视频会议系统，采用租赁模式，降低了企业用户的成本。

• 盈利能力与运营能力
  公司综合毛利率维持在65%左右，期间费用率持续下降，应收账款周转率逐年上升，运营效率显著提高，财务表现稳健。

• 资本市场与未来增长
  公司通过上市募集3.52亿元资金，主要用于视频会议和视频监控产业化项目，未来有望受益于行业扩张和升级，保持营收和净利润的快速增长。

关键信息

营收与利润预测

• 2017-2019年营业收入预计分别为18.40亿元、22.86亿元、28.42亿元。
• 归属于母公司的净利润预计分别为2.47亿元、3.55亿元、4.28亿元。
• EPS分别为0.99元、1.42元、1.71元。
• 对应的2017-2019年PE为35.26、24.60、20.40。

行业发展与市场趋势

• 视频会议市场持续增长，2015年市场规模约50亿元，年增速约20%。
• 视频监控市场复合增长率18%，行业集中度逐步提升。
• 智慧城市政策推动视频监控和视频会议市场发展，平安城市、智能交通等细分行业成为新的增长点。

重点行业应用

• 公安、法院、检察院、交通、医疗、教育等：公司为这些行业提供定制化解决方案，已成功应用于多个领域。
• 平安城市与智能交通：公司通过建设六大中心、十八大应用平台，实现全警种融合，提供整套解决方案。

竞争对手分析

• 主要竞争对手包括宝利通、思科、华为、中兴通讯、海康威视、大华股份等。
• 苏州科达在视频会议业务中毛利率高于迪威视讯，略低于华平股份；在视频监控业务中毛利率高于多数竞争对手，技术优势明显。

未来展望

• 战略方向：以市场为导向，客户需求为动力，持续加大研发投入，完善产品线，拓展市场。
• 成长空间：受益于智慧城市、平安城市、智能交通等政策支持，公司有望在这些领域实现快速增长。
• 风险提示：行业竞争加剧，市场增速可能低于预期。

估值与评级

• 首次覆盖，给予“买入”评级，建议重点关注。
• 公司PE逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。

营销与渠道建设

• 公司营销网络覆盖全国31个省、市、自治区和300多个地市。
• 通过上市资金支持，公司加快渠道扁平化建设，提升区域市场运作能力，优化代理商结构，增强市场竞争力。

财务表现

• 毛利率：2014-2016年，综合毛利率保持在65%左右，高于行业平均水平。
• 期间费用率：逐年下降，公司运营效率提升。
• 应收账款周转率：逐年上升，公司资金回收能力增强。
• 总资产周转率：保持在1.2左右，公司资产使用效率高。

总结

苏州科达凭借其领先的技术研发能力和丰富的行业解决方案，成功在视频会议和视频监控领域占据重要地位。公司通过上市进一步拓展市场，提升产品竞争力和运营效率。随着智慧城市、平安城市等政策的推进，公司有望在多个细分领域实现快速增长，未来发展前景广阔。