20230717-开源证券-锦江酒店-600754.SH-公司信息更新报告_经营向好债务优化_业绩预告符合预期_4页_719kb

锦江酒店（600754.SH）投资分析

一、公司评级
维持“增持”评级，目标盈利预测为2023-2025年归母净利润146.5亿/197.9亿/240.8亿元，同比增速119-120%。

二、核心业绩表现

• 2023H1：预计归母净利润5-5.5亿元，同比扭亏；扣非净利润37-42亿元，超2019年同期水平。
• Q2指引：预计实现归母净利润37-42亿元、扣非净利润27.8-32.8亿元，RevPAR恢复至2019年的110%，优于Q1（103%）。
• 境外复苏：4/5/6月境外RevPAR优于2019年同期，Q2财务费用预计下降约3800万元。

三、业务与毛利分析

• 境内酒店：Q4/Q5/Q6 RevPAR为2019年同期的116%/104%/108%，暑期旺季预期显著复苏。
• 毛利率：由33%提升至409%（预计2025年），盈利能力持续优化。

四、财务与估值

• 估值指标（2023E-2025E）：PE从44倍降至38倍，PB为27-20倍，EV/EBITDA为1.57-0.99。
• 主要财务比率：净利润增速119-120%，ROE从14%增至115%，资产周转率0.3-0.4次。

五、重大事件

• 公司向全资子公司增资2亿欧元，优化海路投资资产负债率，缓解债务压力。

六、风险提示
宏观经济波动、酒店开业不及预期、海外融资成本压力等。