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北方华创（002371.SZ）2025年上半年业绩点评

营收与业绩表现
2025年上半年，北方华创实现营收161.42亿元，同比增长29.5%，归母净利润32.08亿元，同比增长14.97%，毛利率42.17%，净利率19.83%。单季度数据显示，Q2营收79.36亿元，同比增21.84%，环比下降3.3%；归母净利润16.27亿元，同比降1.47%，环比增2.95%。

产品与市场布局
公司在半导体设备领域持续推进产品平台化布局，覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理及湿法设备等多个领域。25H1刻蚀设备收入超50亿元，薄膜沉积设备收入超65亿元。通过并购芯源微，公司在光刻工序配套装备方面实现与原有业务的协同效应，进一步完善产品矩阵。

研发投入与创新
2025年上半年研发投入29.15亿元，同比增长30.01%；Q2单季研发费用达10.51亿元，同比增长66.4%。公司推出离子注入设备、电镀设备等新产品，持续提升工艺覆盖度和市场竞争力。截至25H1，三大主力装备（刻蚀、立式炉、PVD）累计出货量突破1000台。

投资评级与展望
维持“买入”评级。预计公司2025-2027年营收分别为395.0亿、500.3亿、605.0亿元，归母净利润分别为73.5亿、94.6亿、119.5亿元。未来三年净利润年均增速约26%，估值从73.5倍PE降至24.0倍PE。

风险提示
下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期；贸易摩擦加剧。

财务数据摘要

• 营收增速：2025E PE 39.0倍，2027E PE 24.0倍
• 盈利能力：净利率稳定在18-19%区间，毛利率接近42%
• 杠杆指标：资产负债率53-55%，偿债能力稳健