20180703-东亚证券-其利工业集团-01731.HK-新股研究_其利工业集团有限公司_3页_324kb

其利工業集團有限公司 (01731) 新股研究總結

核心内容概览

其利工業集團有限公司 (01731) 于2018年7月13日在香港交易所上市，由華高和昇擔任獨家保薦人。本次全球發售共發行280,000,000股，佔擴大後股本的25%，其中香港發售28,000,000股（10%），國際配售252,000,000股（90%），并行使超額配股權發行42,000,000股。發售價為每股0.89-1.25港元，預計總市值為9.968億-14.00億港元。

股東架構

• Prosperous BVI (BVI): 由楊明深先生及其家族控制，持股比例為52.5%
• Great Pacific (BVI): 由裕元工業 (00551) 全資擁有，持股比例為22.5%
• 公眾股東: 持股比例為25.0%
• 總持股比例: 100.0%

所得款項用途

本次全球發售所得淨額預計為2.498億港元（以每股1.07港元為基礎），資金用途如下：

• 擴充柬埔寨生產設施: 167.4百萬港元
• 擴充現有生產設施: 38.0百萬港元
• 品牌宣傳: 15.4百萬港元
• 提升資訊科技基礎設施: 29.0百萬港元

財務表現（截至12月31日年度）

同業比較

主要观点

優勢與發展機遇

• 一站式製造解決方案: 集團提供包括產品開發、設計優化、原材料推薦、生產管理、品質控制及物流配送等服務，具有較強的綜合競爭力。
• 合理估值: 新股訂價基於2017年歷史市盈率6.1至8.5倍，與同業相近，反映其穩定的業務表現及利潤率。

劣勢與風險

• 生產設施使用率偏低: 2015-2017年間，集團生產設施整體使用率介乎79%至83%，表明其短期內並無擴充產能的迫切需求。

投資建議

• 投資建議: 中性
• 分析員: Kelvin Li
• 日期: 2018年7月3日

重要披露

本報告由東亞證券有限公司編製，為東亞銀行有限公司的全資附屬機構。分析員聲明如下：

• 本報告內容準確反映其對公司或證券所持的個人觀點。
• 本報告內容與分析員的所得報酬無直接或間接關係。

本報告僅作參考用途，不構成任何要約或意見，且可能根據市場情況修訂。投資者應獨立思考，不應依賴本報告作出投資決定。投資涉及風險，需謹慎評估。

其他聲明

• 東亞證券與東亞銀行權益: 儘管東亞證券未持有其利工業權益，但東亞銀行及其聯屬公司可能持有1%或以上普通股權益。
• 利益衝突聲明: 集團可能與東亞銀行及其聯屬公司存在利益關係，且可能因提供投資銀行服務而收取相關報酬。
• 法律與使用聲明: 本報告不向特定司法管轄區的市民或居民派發或供其使用，以免違反當地法律。

結論

其利工業集團有限公司作為全球第三大包及背包製造商，擁有穩定的業務表現與合理的估值。然而，其生產設施使用率偏低，可能影響其短期擴張動力。綜合考量，投資建議為中性。