聚丙烯：成本提振难掩供需颓势-20220109-东吴期货-30页_3mb
报告摘要
聚丙烯：成本提振难掩供需颓势
核心内容概述
本报告分析了2022年1月上旬聚丙烯（PP）的市场走势、产业链价格、供需情况及库存状况。尽管成本端有所提振，但整体供需格局仍偏弱，预计短期内聚丙烯价格将维持震荡走势。
一、聚丙烯价格体系
1. 现货价格略有反弹
- 拉丝级PP（浙江）：周环比上涨125元/吨，至8300元/吨。
- 低熔共聚级PP（浙江）：周环比上涨75元/吨，至8650元/吨。
- 价差：低熔共聚-拉丝价差维持在400元/吨，价差持平。
- 外盘报价：1-2月船期拉丝类货源主流报盘价格在1100-1140美元/吨，共聚类在1130-1170美元/吨，外盘价格企稳。
2. 基差走弱
- 基差：聚丙烯05合约基差有所走弱。
- 价差：聚丙烯5-9价差持续走弱，表明期货价格与现货价格之间的差距扩大。
二、聚丙烯产业链及利润
1. 成本端提振
- 动力煤价格：受印尼出口政策影响，国内动力煤价格有所反弹，但库存回升，价格偏弱。
- 煤制PP利润：受煤价上涨影响，煤制PP利润有所改善。
- 原油价格：布伦特原油突破80美元，带动整体能化品种走强，但聚丙烯走势偏弱。
2. PDH利润亏损
- 丙烷价格：受油价提振，丙烷价格反弹。
- PDH利润：因原料成本上升，PDH利润陷入亏损。
3. MTO与粉料利润不佳
- MTO利润：华东地区MTO利润表现不佳。
- 粉料利润：华北地区粉料利润同样疲软。
三、丙烯产业链及供需
1. 丙烯价格强势反弹
- 全球丙烯价格：周环比上涨15美元，至981美元/吨。
- 山东丙烯价格：周环比上涨250元/吨，至7850元/吨。
2. 丙烯进口情况
- 进口量：11月进口量20.441万吨，环比减少6.13万吨。
- 韩国丙烯出口：韩国丙烯出口量有望增加，主要流向中国。
3. 国内丙烯产量回升
- 12月丙烯产量：257.163万吨，环比增加9.307万吨，同比增加22.481万吨。
- 丙烯周度开工：截至1月6日，开工负荷为78.4%，环比下降1.35个百分点。
4. 丙烯产业链价格走势
- 丙烯腈：价格继续下跌。
- 丙酮、正丁醇、辛醇：价格企稳，市场表现相对平稳。
四、聚丙烯供应情况
1. 产量情况
- 12月聚丙烯产量：粉料产量31.05万吨，环比增加3.48万吨，同比增加1.478万吨。
2. 进出口情况
- 11月进口量：28.44万吨，出口9.34万吨，净进口19.1万吨。
- 进口趋势：后期外盘报价或继续下行，国内进口利润将恢复，进口量有望增加。
3. 工厂开工负荷
- 周度开工：截至1月6日，聚丙烯周度开工负荷为87.78%，环比下降0.39个百分点。
4. 排产情况
- 拉丝排产：稳定在30%左右。
- 共聚注塑排产：略有下降。
五、聚丙烯下游需求情况
1. 下游开工情况
- 塑编：周度开工下降2个百分点至49%。
- BOPP膜：周度开工上升5个百分点至66%。
- 注塑：周度开工下降2个百分点至54%。
2. BOPP膜价格
- 价格：华东市场厚光膜主流价格在10550-10900元/吨，周环比持平。
3. 终端需求表现
- 水泥产量：11月同比下降18.6%，1-11月累计同比下降0.2%，对PP需求形成利空。
- 汽车产量：11月同比下降7.1%，1-11月累计同比增加5.3%，但受芯片短缺影响，注塑需求仍偏弱。
- 家电需求：整体表现一般，空调产量同比增加3.7%，洗衣机和电冰箱产量分别下降1.5%和10.3%，主要受房地产拖累。
- 塑料制品：11月产量同比减少1.2%，但出口金额累计同比增加31.1%，出口保持韧性。
六、聚丙烯库存情况
1. 上游库存
- 生产企业库存：压力不大，对市场有所支撑。
- 贸易商库存：有所去化，表明市场流通性增强。
2. 终端库存
- 橡胶和塑料制品业库存：终端存货和产成品库存有所积压，反映下游需求疲软。
七、周度行情总结及展望
- 现货价格：受成本端提振，略有反弹，但整体仍偏弱。
- 期货价格：基差限制上涨空间，短期以震荡为主。
- 价格区间：预计聚丙烯短期波动区间在8000-8500元/吨。
- 供需格局：国内供应压力较大，产能投产预期明显，需求表现一般，春节前补库动力不足。
主要观点与关键信息
主要观点
- 成本端推动聚丙烯价格小幅反弹，但整体供需偏弱，价格缺乏持续上涨动力。
- 原油价格走强带动化工品整体上涨，但聚丙烯因供应压力和需求疲软表现偏弱。
- 外盘价格企稳，进口利润有望恢复，进口量或增加。
- 下游需求整体疲软，尤其是水泥和家电行业，对PP价格形成压制。
关键信息
- 供应端：国内丙烯产量回升，聚丙烯开工负荷稳定，但产能扩张预期较大。
- 需求端：塑编、注塑开工季节性下降，BOPP膜开工略有回升，但终端需求疲软。
- 库存端：上游库存压力不大，贸易商库存有所去化，但终端库存积压。
- 价格走势：短期价格以震荡为主，预计在8000-8500元/吨区间波动。
数据来源
- Wind、卓创、公司内部研究数据
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