20181015-光大证券-有色金属周报_电解铝板块承压_钴_锂配置价值显现_19页_2mb

报告摘要

电解铝板块承压，钴、锂配置价值显现

核心内容概述

本周有色金属板块整体承压，沪深300指数周涨幅为-7.80%，有色金属指数周涨幅为-9.87%。基本金属中，锌价表现强势，周涨幅达4.27%，而铝价领跌，周跌幅为3.56%。小金属方面，钴价微跌0.81%，钼价上涨5.17%，黑钨精矿上涨2%。贵金属中，金价微涨1.23%，银价微涨1.99%。

主要观点

电解铝板块短期承压：受海德鲁巴西氧化铝厂重启产能影响，铝价波动明显。当前铝价与成本倒挂，表明电解铝板块短期内仍需谨慎。
新能源汽车销售旺季临近：1-9月新能源汽车产销同比分别增长73%和81.1%，四季度补库预期增强，钴、锂价格逐步企稳，配置价值显现。
行业配置建议：
- 新能源汽车补贴政策落地和下游复工补库带来的钴、锂预期差机会；
- 铜、锡精矿供给拐点带来的长期价格上涨机会；
- 上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

关键信息

金属价格走势

铜：LME铜价上涨1.65%，SHFE铜价上涨1.26%。
铝：LME铝价下跌3.56%，SHFE铝价微涨0.10%。
铅：LME铅价上涨3.05%，SHFE铅价上涨2.68%。
锌：LME锌价微涨0.67%，SHFE锌价上涨4.27%。
锡：LME锡价微涨0.87%，SHFE锡价微跌0.18%。
镍：LME镍价微涨0.24%，SHFE镍价微涨0.92%。
贵金属：COMEX金价上涨1.23%，上期所金价上涨3.00%；COMEX银价微跌0.34%，上期所银价微涨1.99%；钯价微跌0.31%，铂价微涨2.01%。

重点个股推荐

核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。

行业动态

新能源汽车产业链：四季度补库预期增强，钴、锂价格企稳，配置价值凸显。
全球资源动态：
- AVZ矿业的Manono锂项目预计年产量44万吨，净现值达16亿美元。
- 艾芬豪矿业的Makoko铜项目为高品位铜矿，有助于提升公司市场份额。
- SQM计划2024年锂产能达到23万吨，以应对电动汽车快速普及带来的需求。
政策影响：
- 智利Codelco冶炼厂因排放标准检修，可能面临60-80天的停产。
- 中国多地加强环保政策，如沈阳执行大气污染物特别排放限值标准，推动清洁能源使用。

风险提示

金属价格异常波动；
下游需求不及预期；
供给侧改革不及预期。

附录：行业评级与估值

| 证券代码 | 公司名称 | 收盘价(元) | 目标价(元) | EPS(元) 17A | EPS(元) 18E | EPS(元) 19E | PE 17A | PE 18E | PE 19E | P/B 17A | P/B 18E | P/B 19E | 投资评级 |
|----------|------------|------------|------------|-------------|-------------|-------------|---------|---------|---------|----------|----------|----------|-----------|-----------|
| 603799 | 华友钴业 | 40.01 | 63.80 | 2.28 | 3.19 | 3.77 | 18 | 13 | 11 | 5.5 | 4.0 | 3.0 | 买入 |
| 603993 | 洛阳钼业 | 3.79 | 5.89 | 0.13 | 0.26 | 0.36 | 30 | 14 | 10 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | 买入 |
| 600114 | 东睦股份 | 6.45 | 11.71 | 0.46 | 0.60 | 0.77 | 14 | 11 | 8 | 1.6 | 1.4 | 1.3 | 买入 |
| 000960 | 锡业股份 | 9.63 | 13.86 | 0.42 | 0.77 | 0.82 | 23 | 13 | 12 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 买入 |
| 002176 | 江特电机 | 6.00 | 11.40 | 0.19 | 0.57 | 0.65 | 31 | 11 | 9 | 2.2 | 1.8 | 1.5 | 买入 |
| 002318 | 久立特材 | 5.94 | 8.12 | 0.16 | 0.31 | 0.35 | 37 | 19 | 17 | 1.7 | 1.6 | 1.6 | 买入 |