20220306-国信期货-烯烃周报_强势成本支撑_关注现货成交跟进_20页_1mb

国信期货烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月上旬聚烯烃市场（包括塑料和PP）的行情回顾、基本面情况以及后市展望，重点围绕成本支撑、库存变化、开工率、价差走势及市场情绪等方面展开。

主要观点

1. 行情回顾

• 塑料主力合约：近期走势呈现震荡，整体处于中性偏弱区间。
• PP主力合约：走势同样震荡，但受成本端影响，市场情绪偏谨慎。

2. 基本面分析

• 石化库存：截至3月4日，石化库存为88.5万吨，环比下降2.0万吨，较2021年同期库存水平中性偏低，显示去库趋势。
• PE开工情况：
  • PE装置开工负荷为87.13%（+3.69%），整体回升。
  • 线性排产比例为39.26%（-1.20%），略有下降。
• PP开工情况：
  • PP装置开工负荷为90.2%（-0.66%），小幅回落。
  • 拉丝排产比例降至30.63%（-2.62%），处于低位。
• 美金市场：
  • LLDPE美金报价1200美元/吨CFR中国，环比持平。
  • PP美金报价1190美元/吨CFR中国，环比上涨20美元/吨。
  • 进口窗口仍然关闭，内外价差缩小。
• 下游需求：
  • 塑编开工58%（+4%），注塑开工56%（+4%），整体开工率提升。
  • BOPP开工维持在63%（-1%），表现稳定。
  • 农膜和包装膜开工率分别提升至46%和61%，显示下游需求有所改善。
• 期现基差与跨期价差：
  • 塑料期现基差先抑后扬，PP期现基差同样呈现波动。
  • 5/9跨期价差走强，表明市场对远期合约的预期有所提升。
• 成本端影响：
  • 油煤价格强势上涨，导致聚烯烃生产利润显著压缩。
  • 成本传导不畅，终端高价抵触情绪显现，现货成交开始放缓。

关键信息

成本支撑

• 油煤价格持续上涨，成为聚烯烃成本端的主要支撑。
• 成本上涨导致生产利润压缩，对下游需求形成压制。

库存变化

• 石化企业库存水平中性偏低，去库进程加快。
• 但下游需求跟进较慢，库存压力尚未完全释放。

开工率与需求

• PE和PP装置开工率整体回升，显示供应端有所恢复。
• 下游塑编、注塑及BOPP开工率提升，市场需求边际改善。

价差走势

• 期现基差波动，5/9跨期价差走强，市场预期向好。
• 美金价格小幅上涨，内外价差收窄，进口窗口关闭。

市场情绪

• 业者心态偏谨慎，现货成交跟进放缓。
• 短期俄乌局势不明朗，可能对油价形成上冲压力，进一步支撑成本端。

后市展望

结论

• 下游需求逐步改善，但成本上涨导致制品利润压缩，终端市场对高价反应消极。
• 石化库存降至中性，但需求跟进滞后可能限制市场上涨空间。
• 需密切关注石化去库进程及成本端走势。

策略建议

• 短期建议逢低关注短多机会，以应对可能的市场波动。
• 长期需关注宏观经济形势、原油价格走势及下游需求变化。

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