20211115-东海证券-10月经济数据点评_制造业投资增速较高_高技术产业有亮点_5页_786kb

2021年10月经济数据总结

核心内容

2021年10月的经济数据反映出生产、消费和投资领域的部分回暖迹象，但整体仍面临下行压力。制造业投资表现相对较好，高技术产业成为增长亮点。消费增速略有回升，但实际增速仍低于疫情前水平。房地产投资和销售持续下滑，但政策层面开始关注融资问题，预计短期内会有一定缓解。

主要观点

• 工业生产：10月规模以上工业增加值同比增长3.5%，较前值提升0.4个百分点，两年平均增长5.2%，较上月上升0.2个百分点。虽然整体增速回升，但环比增长0.39%，略高于2019年同期，但低于近10年均值0.53%，显示季节性偏弱。

• 高技术制造业：表现显著优于整体制造业，增速高出整体11.2个百分点。电子行业同比增长14.0%，航空航天器制造业、计算机及办公设备制造业、医药制造业增速均在15%以上。

• 工业品产量：原煤产量同比增长4.0%，为年内最高；新能源汽车产量同比增长127.9%，继续保持成倍增长。汽车产量同比由-13.7%收窄至-8.3%，缺芯问题有所缓解。其他高耗能工业品产量增速继续回落，受能耗双控政策影响。

• 固定资产投资：1-10月累计同比6.1%，较前值下降1.2个百分点；10月环比增长0.15%，明显低于近10年均值0.63%。制造业投资保持在10%以上，表现较好；基建投资降幅收窄至-2.53%；房地产投资持续下滑至-5.40%。

• 消费：10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，较前值提升0.5个百分点，两年平均增长4.6%，较前值提升0.8个百分点。但实际增速为1.9%，较前值下降0.6个百分点，显示价格因素对消费增速有所拖累。汽车零售仍为负增长，通讯器材增速显著上升。

关键信息

投资领域

• 制造业投资：10月同比增长10.14%，连续两个月保持在10%以上，预计随着上游成本压力缓解，中下游企业资本开支将有所扩张。
• 基建投资：10月同比-2.53%，地方政府专项债发行已完成全年目标的79.7%，实物投资可能集中在明年，预计明年一季度基建投资有望回升。
• 房地产投资：10月同比-5.40%，销售面积、新开工面积、土地购置面积同比增速均降至-20%以下，显示房地产市场仍面临较大压力。

消费领域

• 社会消费品零售总额：10月同比增长4.9%，两年平均增长4.6%，但实际增速为1.9%，显示价格因素对消费有抑制作用。
• 汽车消费：零售同比-11.5%，仍为负增长，但缺芯问题有所缓解，未来有望回升。
• 通讯器材：增速由22.8%升至34.8%，显示相关产业需求增长较快。

政策与市场展望

• 政策导向：房地产融资政策有所松动，但“房住不炒”方向不变；基建投资可能在明年有所回升，但传统基建重回高增速可能性较低。
• 市场展望：四季度经济整体面临下行压力，政策稳增长诉求可能上升，流动性维持中性略偏宽松。

图表说明

• 图1：工业增加值当月同比，显示10月工业生产增速回升。
• 图2：原煤及汽车产量当月同比，反映原煤产量回升，汽车产量降幅收窄。
• 图3：固定资产完成额累计同比，显示投资整体偏弱。
• 图4：基建、制造业固定投资完成额累计同比，显示制造业投资相对较好。
• 图5：地产销售当月同比，显示房地产销售持续下滑。
• 图6：地产投资当月同比，显示房地产投资持续回落。
• 图7：社会消费品零售总额当月同比，显示消费增速略有回升。
• 图8：汽车零售增速，反映汽车消费仍为负增长。

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分析师信息

• 分析师：刘思佳
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