20210525-东海证券-2021年通信行业半年度策略报告_5G建设_万物互联逻辑下的结构性投资机会_19页_2mb

通信行业2021年半年度策略报告总结

核心内容

2021年上半年，通信板块表现低迷，跑输沪深300指数10.87个百分点，板块估值处于历史绝对与相对低位。从PE估值来看，通信板块约为33倍，相对沪深300的估值约为2.3倍，均处于十年历史低位。通信板块个股涨跌无明显驱动因素，多数为小市值个股和新股。

主要观点

• 5G建设带动通信产业增长：5G商用网络的建设为通信行业带来结构性投资机会，产业链上下游的电子产品、互联网应用、娱乐产品等相关企业将迎来发展机遇。
• 光模块行业需求旺盛：随着IDC和云计算需求的持续增长，光模块行业景气度持续提升。400G光模块市场预计年均复合增长率达20.5%，2021年将同比增长140%。10GPON光模块因千兆宽带网络建设需求增长，市场空间广阔。
• 万物互联推动物联网和车联网发展：物联网连接数持续增长，预计到2025年全球物联网连接数将达246亿个，我国物联网连接数也将大幅增长。车联网作为物联网的重要应用领域，未来将成为智能驾驶利润的重要来源。
• 通信板块基本面稳健：尽管2020年受疫情影响，但通信板块整体业绩表现良好，归母净利润同比大幅增长。毛利率保持相对稳定，ROE回归至近历史均值水平。

关键信息

通信板块表现

• 2021年1-5月，通信（申万）板块下跌12.80%，跑输沪深300指数10.87个百分点。
• 通信板块PE估值处于历史低位，约为33倍，相对沪深300估值约为2.3倍。
• 通信板块个股涨跌幅无明显驱动因素，多数为小市值个股和新股。

2020年及2021年一季报业绩回顾

• 2020年通信板块营收同比增长3.06%，归母净利润同比增长43.50%。
• 2021年1季度营收同比增长19.40%，归母净利润同比增长111.97%，但增速排名靠后。

细分子板块表现

• 通信运营板块：整体稳健，2020年净利润增速较高，2021年1季度营收同比增长11.78%。
• 通信传输设备板块：营收和净利润回升明显，2021年1季度归母净利润同比增长218.35%。
• 通信终端板块：营收和净利润起底回升，但盈利能力尚未完全恢复。
• 通信配套服务板块：营收和净利润回升，但盈利能力尚未恢复至2019年1季度水平。

5G商用及投资机会

• 我国已建成全球最大规模的5G商用网络，5G基站数量达71.8万个，5G终端连接数超过1.8亿。
• VR或将成为5G的下一个风口，产业链上下游迎来发展机遇。
• 400G光模块市场预计年均复合增速达20.5%，2021年市场空间将超10亿美元。
• 10GPON光模块因千兆宽带网络建设需求增长，市场空间广阔。

物联网与车联网

• 我国蜂窝物联网连接设备已达11.36亿户，占移动网络连接总数的41.6%。
• 全球物联网连接数预计从2019年的120亿个增长至2025年的246亿个，复合增速13%。
• 物联网安全市场规模预计从2020年的125亿美元增长至2025年的366亿美元，复合增速23.9%。
• 车联网市场发展迅速，预计2030年智能驾驶将创造600亿美元以上的盈利，占整个汽车产业链利润的11%。

千兆宽带网络建设

• 2020年我国开始千兆宽带网络建设，至2020年末，千兆宽带用户数达640万户，占宽带用户总数的1.3%。
• 工信部推动“双千兆”网络建设，预计2023年千兆宽带用户将突破3000万户，覆盖100个千兆城市。
• 10G PON技术是千兆接入时代的基础设施，全球PON光模块市场规模将快速提升。

风险提示

• 价格下滑超预期风险
• 需求不及预期风险
• 芯片采购受限风险
• 物联网模组价格下滑超预期风险
• 物联网模组需求不及预期风险
• 5G建设不及预期风险

关键投资标的

• 光模块相关个股：中际旭创、新易盛等
• 物联网模组相关个股：移远通信、广和通等
• 车联网相关个股：移远通信、广和通等

投资策略

• 关注5G商用下产业链上下游的作品推出和投资机会
• 关注400G光模块及10GPON光模块市场需求的放量
• 关注万物互联下物联、车联板块投资机会
• 关注千兆宽带网络建设带来的PON光模块市场发展机遇

行业评级

• 行业评级：标配（40）
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 市场指数评级：看多、看平、看空

附注

• 本报告基于东海证券研究所的分析，不构成投资建议
• 报告内容可能因时间变化而更新
• 东海证券研究所保留对报告内容的最终解释权
• 报告仅供东海证券客户、员工及经许可的机构与个人阅读