20240901-华泰期货-氯碱月报_需求改善有限_关注出口变化_16页_903kb

氯碱行业分析报告总结

核心观点

• 烧碱：供需两旺，估值偏低，但氧化铝复产高峰可能带来需求回落风险。
• PVC：供需逐步回升，出口改善部分缓解供应压力，但估值中偏高，价格预计区间运行。

烧碱月度分析

成本与供应

• 9月原盐价格或小幅上涨，供应环比减少。
• 2024年累计产量同比增加6%，但利润被压缩，产量继续增长。
• 新投产能增加，后期供应压力持续。

需求与库存

• 非氧化铝企业处于旺季，开工率较高。
• 出口需求弱势，出口量未能改善。
• 库存持稳为主，去化困难。

PVC月度分析

成本与供应

• 煤炭价格弱势，成本支撑不足。
• 上游利润持续亏损，产量增加有限。
• 供应环比回升压力不大。

需求与出口

• 9月下游需求迎来旺季，但房地产弱势限制回升空间。
• 印度BIS认证推迟，出口增速或维持高位，部分缓解国内供应压力。

风险

烧碱风险

• 出口明显改善；需求恢复加快；利润转差导致上游检修增加。

PVC风险

• 上游开工率大幅回升；出口下降，需求继续示弱。

其他分析

• 氯碱新增产能有限，9月暂无压力。
• 库存变化与下游需求恢复密切相关。
• 后期需关注需求实质恢复情况和出口变化。

总结与展望

• 烧碱和PVC整体供需偏平衡，但需求改善有限，估值中性。
• 建议关注下游需求恢复情况及出口政策变化，做好库存管理。