20260315-华泰期货-氯碱周报_乙烯法降负预期逐渐兑现_21页_4mb

乙烯法降负预期逐渐兑现总结

核心内容概述

当前市场环境下，乙烯法降负预期逐渐兑现，烧碱和PVC市场均受到地缘冲突、出口订单及成本端变化的影响，呈现出震荡偏强的走势。烧碱价格回升，出口订单增加带动市场情绪；PVC价格受出口利润及下游需求回升支撑，整体表现强势。市场需重点关注出口订单执行情况、装置检修动态及下游采购节奏。

主要观点

烧碱市场

• 价格方面：烧碱期货价格及基差上涨，山东32%液碱现货价格小幅回升，50%液碱价格快速走强。
• 供应方面：全国烧碱开工率维持在较高水平，但略有下降，周度产量也出现小幅下滑。
• 需求方面：氧化铝开工率提升，非铝行业节后开工回升，带动刚需采购。
• 库存方面：液碱厂库库存下降，片碱库存也有所减少，显示去库趋势。
• 成本与利润：液氯价格回升，但部分下游如环氧丙烷开工率下降，烧碱成本支撑减弱；山东氯碱综合利润上涨，西北利润稳定。
• 市场策略：建议单边震荡偏强，跨期SH05-07逢低正套。

PVC市场

• 价格方面：PVC期货价格及基差上涨，华东、华南电石法价格提升，乙烯法价格表现分化。
• 供应方面：电石法开工率上升，乙烯法开工率下降，整体PVC开工率维持在81%左右。
• 需求方面：下游开工逐步回升，尤其是薄膜行业，预售量增加，显示需求回暖。
• 库存方面：PVC厂内及社会库存下降，华东库存微增，华南库存减少，整体去库。
• 成本与利润：电石法利润上升，乙烯法利润承压，出口利润上涨但出口订单执行需关注。
• 市场策略：建议单边震荡偏强，跨期V05-09正套逢高止盈。

关键信息

烧碱

• 价格：山东32%液碱报价670元/吨（+15），50%液碱报价1200元/吨（+30）；SH主力收盘价2604元/吨（+115）。
• 开工率：全国烧碱开工率85.30%（-1.10%），山东、江苏、内蒙古地区开工率分别下降、上升、下降。
• 库存：国内液碱厂库库存53.00万吨（-2.00），片碱厂库库存2.90万吨（-0.90）。
• 出口：山东部分32%碱转产50%碱，烧碱出口利润提升。

PVC

• 价格：PVC主力收盘价5724元/吨（+104）；华东电石法报价5670元/吨（+50），华南电石法报价5750元/吨（+40）。
• 开工率：PVC整体开工率81.35%（+0.24%），电石法开工率82.93%（+2.28%），乙烯法开工率77.60%（-4.61%）。
• 库存：PVC厂内库存37.73万吨（-8.11），社会库存63.18万吨（-0.39）。
• 出口：PVC出口利润143美元/吨（-12），出口数量增加，出口预期好转。

市场风险提示

• 地缘冲突变动：可能影响海外氯碱装置运行及出口预期。
• 装置检修动态：对供应端造成影响，需持续跟踪。
• 国内宏观政策变动：对PVC市场可能产生影响。

市场分析要点

• 烧碱：国际地缘冲突导致海外氯碱装置降负，带动国内出口询单增加，市场对一体化烧碱降负预期增强。山东部分32%碱转产50%碱，关注32%碱价格走势。
• PVC：出口退税取消，海外裂解装置降负运行，乙烯法原料供应受限，部分装置降负。国内电石法利润好转，开工率提升，而乙烯法利润承压。下游开工逐步回升，库存压力有所缓解，但需关注接货节奏及出口订单执行情况。

策略建议

• 烧碱：单边震荡偏强，建议跨期SH05-07逢低正套。
• PVC：单边震荡偏强，建议跨期V05-09正套逢高止盈。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点及结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何责任。本报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可，不得擅自使用或传播。

华泰期货信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号