20211116-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_央行超量续作MLF_年内降准概率下降_10页_611kb

第一财经研究院中国金融条件指数周报总结

核心内容

第一财经研究院于2021年11月16日发布的中国金融条件指数周报显示，截至2021年11月12日的一周，中国金融条件日度指数均值为-1.44，与前一周基本保持稳定，但年内整体下降0.92。该指数处于宽松区间，反映当前金融环境相对宽松。

主要观点

1. 央行流动性投放与货币市场利率

• 央行在上周共投放7天逆回购5000亿元，同时有2200亿元逆回购到期。
• 7天逆回购利率维持在2.2%不变。
• 11月15日，央行超额续作MLF 10000亿元，以对冲11月16日到期的8000亿元MLF。
• 从市场流动性来看，10月社融存量同比增速维持在历史最低值10%，显示融资需求尚未回升；M2同比增速由8月的8.2%逐步回升至10月的8.7%，表明市场流动性仍然充沛。
• 央行加大1年期MLF投放量以应对年底可能的资金面紧张，年内进一步降准的概率有所下降。

2. 债券市场利率与利差

• 国债收益率曲线基本保持稳定，但长端国债收益率年内显著下行，10年期、20年期和30年期国债收益率分别下降20.38bp、34.68bp和27.33bp。
• 国债发行总额为2202.3亿元，地方政府债发行规模大幅回落至437.64亿元。
• 信用债市场收益率普遍下行，其中AAA级企业债、公司债与中票收益率的周内下行幅度较为明显，分别为2.39bp、2.11bp和4.81bp。
• 信用利差方面，AAA级产业债信用利差为47.82bp，AA级产业债信用利差为255.27bp；AAA级城投债信用利差为60.27bp，AA级城投债信用利差为263.5bp。
• 轻工制造、纺织服装和计算机行业的债券信用利差最高，分别为441.21bp、406.08bp及349.62bp。
• 10月以来，产业债与城投债信用利差总体呈下行趋势。

关键信息

3. 政策动态

中国金融政策

• 11月15日，北京证券交易所正式揭牌开市，标志着我国资本市场改革发展的重要进展，有助于多层次资本市场高质量发展和落实创新驱动发展战略。
• 中国银行间市场交易商协会推出社会责任债券和可持续发展债券，并开展境外发行人业务试点。远东宏信有限公司拟在国内市场试点发行首单可持续发展债券，有助于健全我国GSS债券市场格局，支持实现可持续发展目标和“双碳”目标。

中国房地产政策

• 人民银行再次强调维护房地产市场平稳健康发展，坚持稳健货币政策，做好跨周期设计，支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨。
• 住建部发布通知，在21个城市（区）开展第一批城市更新试点工作，为期2年。试点城市包括北京市、唐山市、呼和浩特市、沈阳市、南京市、苏州市、宁波市、滁州市、铜陵市、厦门市、南昌市、景德镇市、烟台市、潍坊市、黄石市、长沙市、重庆市渝中区、重庆市九龙坡区、成都市、西安市、银川市。试点要求因地制宜探索城市更新的工作机制、实施模式、支持政策、技术方法和管理制度，推动城市结构优化、功能完善和品质提升，形成可复制、可推广的经验做法。

指数说明

• 中国金融条件指数：为标准分数（z-score），高于零代表金融环境相对紧缩，低于零代表相对宽松。
• 日度指数：以2015年1月5日至今的均值为零。
• 月度指数：以2008年9月至今的均值为零。
• 每周公布日度指数，每月公布月度指数。