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中国金融条件指数周报总结（2022年2月14日 - 2022年2月18日）

核心内容概述

本期第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数均值为-1.07，与前一周基本保持平稳，年内上升0.15。整体金融条件维持宽松状态，但受到资金面宽松与信用溢价指标紧缩的对冲影响，指数未出现明显波动。

主要观点

1. 金融条件指数走势

• 中国金融条件指数自2021年7月降准后进入新的宽松区间，波动范围缩小至-1.4至-1.0之间。
• 2022年2月18日当周，指数保持稳定，未出现明显变化。

2. 资金面与货币市场

• 上周R007与3月期Shibor分别下降4.22bp和3.36bp，降至2.08%和2.41%。
• R007与R001之间的差值下降至11.64bp，显示短期资金面有所宽松。
• 银行间市场质押式回购日均成交量达5.3万亿元，其中R001占比89.7%，均值为1.97%。

3. 利率走廊与政策利率

• 利率走廊中，R007与DR007均值分别下降至2.08%和2.01%，均围绕2.1%的政策利率中枢浮动。
• 央行维持每日100亿元逆回购投放，共投放500亿元，到期3000亿元，投放利率保持2.1%不变。
• 1年期和5年期以上LPR均未调整，分别为3.7%和4.6%。

4. 债券市场表现

• 国债市场：除2年期外，各期限国债收益率均小幅上升，其中1年期以内的短期国债收益率上升幅度尤为显著，分别为7.06bp、23.36bp和14.09bp。
• 信用债市场：AA级5年期公司债和中票收益率分别上升8.58bp和9.22bp，显示信用利差扩大。
• 地方政府专项债：截至2月18日，年内累计净融资额达6294.93亿元，大幅超前于往年同期，仅低于疫情发生的2020年。

5. 分行业信用利差

• 上周计算机、农林牧渔和汽车业的信用利差分别为339.52bp、225.53bp和125.22bp，处于较高水平。

关键信息

• 金融条件指数：保持稳定，维持宽松区间，年内上升0.15。
• 货币市场操作：央行维持逆回购和MLF操作，政策利率未调整。
• 债券发行情况：国债发行总额2000亿元，票面利率2.28%；地方政府专项债累计净融资额显著上升。
• 信用债走势：各品种收益率普遍上升，信用利差扩大。
• 政策动态：
  • 证监会修订互联互通存托凭证业务监管规定，拓展适用范围并优化融资机制。
  • 银保监会与财政部修订信托业保障基金管理办法，设立流动性互助基金，优化基金筹集和使用方式。
  • 人民银行完成气候风险压力测试，强调金融机构需加强气候风险管理，支持“双碳”目标实现。
  • 四川省住建厅推动保障性租赁住房建设，不设收入门槛，优先保障公共服务人员。
  • 北京2022年首轮集中供地成交17宗地，总成交价480.23亿元。
  • 国家发改委出台促进工业经济平稳增长政策，包括财政税费优惠、土地供应支持等。

图表要点

• 图1：显示2022年1月17日至2月18日金融条件指数走势。
• 图2：展示2015年1月5日至2022年2月18日金融条件指数历史走势。
• 图3：各指标对指数的贡献度，显示资金面宽松与信用溢价紧缩形成对冲。
• 图4：央行过去四周公开市场操作，包括逆回购和MLF操作。
• 图5：银行间市场质押式回购成交量与R001走势。
• 图6：利率走廊与主要货币市场利率走势。
• 图7：LPR走势，显示1年期和5年期LPR未调整。
• 图8：国债收益率曲线变化，显示各期限收益率小幅上升。
• 图9：不同期限国债收益率过去一年走势。
• 图10：国债实际发行总额与票面利率走势。
• 图11：地方政府专项债年度对比，显示2022年净融资额显著高于往年。
• 图12：AAA级信用债收益率走势。
• 图13：AA级信用债收益率走势。
• 图14：分行业信用利差（余额平均），显示部分行业利差较高。

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