> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告 国泰君安期货研究所·张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 日期：2026年1月18日 # 本周纯碱观点：短期偏弱，中期震荡市。 <table><tr><td>供应</td><td>周内纯碱供应窄幅增加，新产能逐步提量，且企业检修装置较少，故综合产量处于高位。本周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%。其中，轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨。重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨。本周纯碱综合产能利用率86.82%，上周84.39%，环比增加2.43%。其中氨碱产能利用率89.95%，环比下降0.46%；联产产能利用率78.88%，环比增加4.77%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.47%，环比增加1.32%。</td></tr><tr><td>需求</td><td>本期，主力下游浮法玻璃一条500吨产线引板出玻璃；光伏玻璃新增堵窑4个，涉及厂家4家，涉及产能950吨/日。综合来看，玻璃行业新增需求有限，对纯碱采购情绪亦是保持刚需。下期，预计浮法玻璃产线运行相对稳定，预估周产量在105.52万吨。光伏玻璃产线预计稳定，预估下周光伏玻璃在产产能61.05万吨。</td></tr><tr><td>库存</td><td>截至2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较上周四增加0.23万吨，涨幅0.15%。其中，轻质纯碱83.70万吨，环比增加0.05万吨重质纯碱73.80万吨，环比增加0.18万吨。去年同期库存量为143.11万吨，同比增加14.39吨，涨幅10.06%。</td></tr><tr><td>观点</td><td>短期偏弱，中期震荡市。供应过剩、期货远期高升水压力、未来下游减产带来的需求压力是纯碱压力核心驱动。要么纯碱大规模减产，要么玻璃持续好转带动市场正反馈。此前开工和库存连续下滑意，但是近期供应端已经恢复，开工提高、供应抬升。另一方面未来交割压力仍不可低估。当然如果未来估值方面贴近低成本装置考虑仓储运输后的成本价，即使有高供应、高库存压力空头也需要非常谨慎。总之纯碱目前向下跌受到下跌空间有限支撑，向上则受到趋势供应过剩、玻璃行业减产压制。节奏跟随玻璃，但波动率低于玻璃，涨时弱于玻璃，跌时强于玻璃。</td></tr><tr><td>策略</td><td>1)单边：中期仍有压力，上方压力1250-1300，下方支撑1100-1150；2)跨期：暂不参与；3)跨品种：暂不参与，后期如果交易2026年通胀预期因素，则玻璃或更强，但市场不确定性因素较多；</td></tr><tr><td>不确定因素</td><td>反内卷、反通缩相关政策不确定性较大、供应端未来是否会超预期减产。</td></tr></table> 资料来源：隆众资讯、卓创资讯 # 本周玻璃观点：短期偏弱 中期仍是震荡市 <table><tr><td>供应</td><td>截至2026年1月15日,国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条(20万吨/日),其中在产212条,冷修停产85条。全国浮法玻璃日产量为 15.07万吨,比8日+0.45%。 本周(20260109-0115)浮法玻璃行业平均开工率71.38%,环比-0.58个百分点;浮法玻璃行业平均产能利用率75.14%,环比-0.49个百分点。截止1月15日,浮法玻璃日度损失量4.933万吨,环比-1.36%,周度损失量34.821万吨,环比+2.03%。</td></tr><tr><td>需求</td><td>深加工:截至20260115,全国深加工样本企业订单天数均值9.3天,环比+7.9%,同比+86.4%。目前来看,随着春节脚步临近,加工厂多数进入赶工期,虽收尾、散单为主,但订单可执行天数略有增加,目前集中在10天附近,家装之类仍以低金额散单为主。</td></tr><tr><td>库存</td><td>截止到20260115,全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱,环比-250.5万重箱,环比-4.51%,同比+20.89%。折库存天数23天,较上期-1.1 天。华北地区企业整体去库明显,沙河地区以中游订货提货为主,企业库存多处低位,周边地区整体出货较前期好转,下游刚需采购,企业亦多降库。华中市场本周情绪前高后低,小部分中游环节拿货量较高,部分企业去库明显。本周华东地区整体库存延续下滑趋势,但随着情 绪减弱,当地企业产销由强转弱,出货逐渐放缓,多数企业库存环比下降。本周华南区域部分下游赶工支撑下,多数企业产销日度超百,部 分企业库存下降带动整体区域库存继续下滑。</td></tr><tr><td>观点</td><td>短期偏弱,中期震荡市。短期偏弱因素主要是玻璃期远期升水、库存压力、淡季因素的压制。当然也要看到在估值方面市场对玻璃在1000元 /吨的下跌空间偏谨慎。中期趋势上多头主要驱动在反通缩、反内卷,玻璃行业未来的减产因素。湖北地区关于环保督察的通报加大了未来 湖北减产预期、元旦以后全国宏观端反通缩、反内卷措施明显在加快,国内供应端市场化减产因素也在延续,需要注意的是历年四季度末到 一季度是减产高发期。后期预计玻璃会在减产预期驱动上涨与需求偏弱、弱基差导致下跌之间反复切换。中期看期货高升水因素、市场高库 存因素并未结束,供收缩因素也并未结束,估值因素将会是未来市场关键。在期货达到过去历史极限升水后仍有压力,但也要看到反通缩、 反内卷是趋势,2026年或未必是持续下跌格局。</td></tr><tr><td>策略</td><td>1)单边:震荡偏弱,上方压力1150-1180,下方支撑1000-1020; 2)跨期:暂不参与; 3)跨品种:暂不参与,后期如果交易2026年通胀预期因素,则玻璃或更强,但市场不确定性因素较多;</td></tr><tr><td>不确定 因素</td><td>房地产政策的不确定性、反通缩、反内卷政策具体落实到玻璃产业的不确定。</td></tr></table> # 玻璃：供应端情况介绍 1 # 已冷修产线——总计日熔量21330吨/日 <table><tr><td colspan="4">2025年冷修与停产</td></tr><tr><td>1</td><td>蚌埠中建材信息显示材料</td><td>2025年1月2日，蚌埠中建材信息显示材料电子线150吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>2</td><td>中国耀华</td><td>2025年1月5日，中国耀华技改线560吨放水冷修</td><td>放水</td></tr><tr><td>3</td><td>凯盛晶华</td><td>2025年1月9日，凯盛晶华德州一线600吨放水冷修</td><td>放水</td></tr><tr><td>4</td><td>陕西中玻</td><td>2025年1月12日，陕西中玻一线400吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>5</td><td>江门信义</td><td>2025年1月27日，江门信义四线800吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>6</td><td>山东金晶</td><td>2025年2月15日，山东金晶五线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>7</td><td>陕西神木</td><td>2025年2月20日，陕西神木一线450吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>8</td><td>佛山三水</td><td>2025年3月16日，佛山三水一线300吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>9</td><td>新疆普耀</td><td>2025年3月26日，新疆普耀一线500吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>10</td><td>曲靖海生润</td><td>2025年4月20日，曲靖海生润二线700吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>11</td><td>醴陵旗滨</td><td>2025年4月25日，醴陵旗滨四线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>12</td><td>河北德金</td><td>2025年5月3日，河北德金五线800吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>13</td><td>河北蓝欣</td><td>2025年5月6日，河北蓝欣三线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>14</td><td>湖北三峡</td><td>2025年5月30日，湖北三峡一线450吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>15</td><td>芜湖信义</td><td>2025年5月31日，芜湖信义电子一线500吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>16</td><td>吴江南玻</td><td>2025年6月6日，吴江一线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>17</td><td>亿海大玻</td><td>2025年6月9日，一线520吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>18</td><td>吉林迎新</td><td>2025年6月18日，吉林迎新二线700吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>19</td><td>大连耀皮</td><td>2025年6月23日，大连耀皮一线700吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>20</td><td>甘肃凯盛大明</td><td>2025年7月15日，甘肃凯盛大明一线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>21</td><td>四川康宇</td><td>2025年7月20日，四川康宇一线550吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>22</td><td>河北德金</td><td>2025年11月4日，德金二线600吨停产</td><td>放水</td></tr><tr><td>23</td><td>河北鑫利</td><td>2025年11月5日，鑫利四线700吨停产</td><td>放水</td></tr><tr><td>24</td><td>河北安全</td><td>2025年11月5日，安全三线600吨停产</td><td>放水</td></tr><tr><td>25</td><td>河北正大</td><td>2025年11月5日，正大一线500吨停产</td><td>放水</td></tr><tr><td>26</td><td>本溪玉晶</td><td>2025年11月18日，本溪玉晶四线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>27</td><td>湖北亿钧</td><td>2025年11月25日，湖北亿钧二线900吨停止投料</td><td>放水</td></tr><tr><td>28</td><td>湖北亿钧</td><td>2025年11月29日，湖北亿钧一线550吨停止投料</td><td>放水</td></tr><tr><td>29</td><td>湖北三峡</td><td>2025年11月30日，湖北三峡四线1000吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>30</td><td>醴陵旗滨</td><td>2025年11月30日，醴陵旗滨二线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>31</td><td>东莞信义</td><td>2025年12月24日，东莞信义虎门四线900吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>32</td><td>长兴旗滨</td><td>2025年12月29日，长兴旗滨四线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>33</td><td>平湖旗滨</td><td>2025年12月30日，平湖旗滨一线600吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>34</td><td>福建龙泰</td><td>2025年12月31日，福建龙泰一线700吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td>35</td><td>东海台玻</td><td>2025年12月31日，东海台玻一线800吨放水</td><td>放水</td></tr><tr><td colspan="4">合计21330吨</td></tr></table> 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 2025年已点火产线——总计日熔量15010吨/日 <table><tr><td colspan="4">2025年新增点火与复产</td></tr><tr><td>1</td><td>本溪玉晶</td><td>2025年1月19日,本溪玉晶置换线1260吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>2</td><td>芜湖信义</td><td>2025年1月25日,芜湖信义电子二线200吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>3</td><td>秦皇岛弘华</td><td>2025年2月5日,秦皇岛弘华50吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>4</td><td>重庆信义</td><td>2025年2月13日,重庆信义置换二期900吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>5</td><td>成都南玻</td><td>2025年2月8日,成都南玻三线900吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>6</td><td>醴陵旗滨</td><td>2025年3月1日,醴陵旗滨三线500吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>7</td><td>长城玻璃</td><td>2025年4月13日,长城玻璃四线900吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>8</td><td>河北德金</td><td>2025年4月18日,德金六线800吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>9</td><td>吴江南玻</td><td>2025年5月16日,吴江南玻二线900吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>10</td><td>沙河安全</td><td>2025年5月25日,沙河安全七线1000吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>11</td><td>漳州旗滨</td><td>2025年5月28日,漳州旗滨八线800吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>12</td><td>营口信义</td><td>2025年6月3日,营口信义二线1000吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>13</td><td>河北鑫利</td><td>2025年6月6日,二线改造线650吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>14</td><td>洛阳龙海</td><td>2025年6月6日,龙海二线250吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>15</td><td>江门信义</td><td>2025年6月28日,江门信义江海四线800吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>16</td><td>山东金晶</td><td>2025年7月1日,山东金晶五线600吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>17</td><td>浙江福莱特</td><td>2025年8月4日,浙江福莱特一线600吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>18</td><td>新疆普耀</td><td>2025年8月26日,新疆普耀一线500吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>19</td><td>醴陵旗滨</td><td>2025年8月31日,醴陵旗滨四线600吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>20</td><td>大连耀皮</td><td>2025年10月10日,大连耀皮一线700吨复产点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>21</td><td>本溪福耀</td><td>2025年11月29日,本溪福耀一线600吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td>22</td><td>信义节能(芜湖)</td><td>2025年12月8日,信义节能(芜湖)电子一线500吨点火</td><td>点火</td></tr><tr><td colspan="4">合计15010吨</td></tr></table> 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 潜在新点火产线——总计日熔量14490吨/日 <table><tr><td colspan="7">未来供应潜在新点火（包括搬迁、置换）产线</td></tr><tr><td>序号</td><td>地区</td><td>省份</td><td>生产企业</td><td>生产线名称</td><td>日熔量(吨)</td><td>备注</td></tr><tr><td>1</td><td>华北</td><td>河北</td><td>河北正大玻璃有限公司</td><td>正大新三线</td><td>850</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>2</td><td>华北</td><td>河北</td><td>沙河市安全实业有限公司</td><td>六线置换线</td><td>1050</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>3</td><td>华北</td><td>河北</td><td>河北金宏阳太阳能科技股份有限公司</td><td>二线</td><td>1800</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>4</td><td>华中</td><td>江西</td><td>江西透光陶瓷新材料有限公司</td><td>景德镇一线</td><td>1200</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>5</td><td>华中</td><td>江西</td><td>安源玻璃有限公司浮法玻璃厂</td><td>置换一线</td><td>700</td><td>计划2026年一季度</td></tr><tr><td>6</td><td>华中</td><td>江西</td><td>安源玻璃有限公司浮法玻璃厂</td><td>置换二线</td><td>400</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>7</td><td>华中</td><td>河南</td><td>洛阳龙新玻璃有限公司</td><td>改造线</td><td>700</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>8</td><td>华中</td><td>湖北</td><td>湖北亿钧耀能新材股份公司</td><td>荆州四线</td><td>600</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>9</td><td>华东</td><td>安徽</td><td>福耀浮法玻璃（安徽）有限公司</td><td>一线</td><td>560</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>10</td><td>西南</td><td>四川</td><td>四川旗滨电子玻璃有限公司</td><td>一线</td><td>700</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>11</td><td>西南</td><td>贵州</td><td>贵州海生玻璃有限公司</td><td>贵州二线</td><td>1300</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>12</td><td>西南</td><td>贵州</td><td>毕节明钧玻璃股份有限公司</td><td>明钧二线</td><td>900</td><td>计划2026年4月</td></tr><tr><td>13</td><td>西南</td><td>云南</td><td>信义节能玻璃（云南）有限公司</td><td>昆明一线</td><td>1400</td><td>计划2026年开工</td></tr><tr><td>14</td><td>东北</td><td>辽宁</td><td>本溪玉晶玻璃有限公司</td><td>四线改造线</td><td>840</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>15</td><td>东北</td><td>辽宁</td><td>中玻（朝阳）新材料有限公司</td><td>朝阳二线</td><td>900</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>16</td><td>西北</td><td>新疆</td><td>新疆凯盛大明光能科技有限公司</td><td>一线</td><td>590</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td>合计</td><td>14490</td><td></td></tr></table> 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 未来潜在老线复产——总计日熔量9370吨 <table><tr><td colspan="7">未来供应潜在复产点火产线</td></tr><tr><td>序号</td><td>地区</td><td>省份</td><td>生产企业</td><td>生产线名称</td><td>设计产能(吨/日)</td><td>备注</td></tr><tr><td>1</td><td>华北</td><td>天津</td><td>天津耀皮玻璃有限公司</td><td>耀皮二线</td><td>600</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>2</td><td>华北</td><td>河北</td><td>河北德金玻璃有限公司</td><td>德金五线</td><td>800</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>3</td><td>华东</td><td>浙江</td><td>长兴旗滨玻璃有限公司</td><td>长兴四线</td><td>600</td><td>计划2026年上半年</td></tr><tr><td>4</td><td>华东</td><td>浙江</td><td>平湖旗滨玻璃有限公司</td><td>平湖一线</td><td>600</td><td>计划2026年上半年</td></tr><tr><td>5</td><td>华东</td><td>江苏</td><td>台玻东海玻璃有限公司</td><td>东海一线</td><td>800</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>6</td><td>华东</td><td>安徽</td><td>安徽冠盛蓝玻实业有限公司</td><td>六安一线</td><td>600</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>7</td><td>华中</td><td>河南</td><td>耀华(洛阳)玻璃有限公司</td><td>一线</td><td>650</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>8</td><td>华南</td><td>广东</td><td>英德八达玻璃有限公司</td><td>八达一线</td><td>600</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>9</td><td>西南</td><td>四川</td><td>明达玻璃(成都)有限公司</td><td>成都一线</td><td>700</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>10</td><td>西南</td><td>四川</td><td>四川省泸州市海纳环保科技有限公司</td><td>一线</td><td>520</td><td>时间未确定</td></tr><tr><td>11</td><td>西南</td><td>云南</td><td>曲靖海生润新材料有限公司</td><td>二线</td><td>700</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>12</td><td>西北</td><td>甘肃</td><td>兰州新蓝天新材料有限责任公司</td><td>一线</td><td>1000</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>13</td><td>西北</td><td>甘肃</td><td>甘肃凯盛大明光能科技有限公司</td><td>一线</td><td>600</td><td>计划2026年1月底</td></tr><tr><td>14</td><td>西北</td><td>宁夏</td><td>宁夏金晶科技有限公司</td><td>一线</td><td>600</td><td>计划2026年6-7月</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td>合计</td><td>9370</td><td></td></tr></table> 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 潜在冷修产线——总计日熔量9420吨/日 <table><tr><td colspan="7">未来供应潜在冷修/停产/置换/搬迁产线</td></tr><tr><td>序号</td><td>地区</td><td>省份</td><td>生产企业</td><td>生产线名称</td><td>设计产能(吨/日)</td><td>备注</td></tr><tr><td>1</td><td>华北</td><td>河北</td><td>河北德金玻璃有限公司</td><td>德金一线</td><td>600</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>2</td><td>华东</td><td>山东</td><td>凯盛晶华玻璃有限公司</td><td>德州二线</td><td>800</td><td>时间未定</td></tr><tr><td>3</td><td>华东</td><td>江苏</td><td>江苏苏华达新材料有限公司</td><td>宿迁二线</td><td>600</td><td>时间未定</td></tr><tr><td>4</td><td>华东</td><td>江苏</td><td>台玻东海玻璃有限公司</td><td>一线</td><td>550</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>5</td><td>华中</td><td>河南</td><td>河南省中联玻璃有限责任公司</td><td>二线</td><td>600</td><td>时间未定</td></tr><tr><td>6</td><td>华中</td><td>湖北</td><td>咸宁南玻玻璃有限公司</td><td>一线</td><td>700</td><td>时间未定</td></tr><tr><td>7</td><td>华中</td><td>湖北</td><td>湖北瀚煜建材科技有限公司</td><td>一线</td><td>700</td><td>时间未定</td></tr><tr><td>8</td><td>华南</td><td>广东</td><td>东莞南玻太阳能玻璃有限公司</td><td>一线</td><td>500</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td>9</td><td>西南</td><td>四川</td><td>耀华(宜宾)玻璃有限公司</td><td>一线</td><td>900</td><td>计划2026年2月份</td></tr><tr><td>10</td><td>西南</td><td>四川</td><td>信义节能玻璃(四川)有限公司</td><td>二线</td><td>1000</td><td>计划2026年2月底</td></tr><tr><td>11</td><td>西南</td><td>重庆</td><td>重庆万盛福耀玻璃有限公司</td><td>一线</td><td>600</td><td>计划2026年</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td>合计</td><td>7550</td><td></td></tr><tr><td>12</td><td>华中</td><td>湖南</td><td>湖南巨强再生资源科技发展有限公司</td><td>一线</td><td>350</td><td>2026年1月1日放水</td></tr><tr><td>13</td><td>西南</td><td>云南</td><td>云南滇凯节能科技有限公司</td><td>一线</td><td>520</td><td>2026年1月8日放水</td></tr><tr><td>14</td><td>华中</td><td>湖南</td><td>湖南旗滨光能科技有限公司</td><td>一线</td><td>1000</td><td>2026年1月8日放水</td></tr></table> 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 玻璃产量：当期供应保持稳定，需要注意通常四季度末到一季度容易发生减产。 浮法玻璃：设计产能：中国（日） 当前在产产能15万吨/日左右。 2021年产能高峰17.8万吨/日； 浮法玻璃：开工率：中国（周） 资料来源：卓创、隆众、钢联 浮法玻璃：产量：中国（日） 浮法玻璃：损失量：中国（周） # 玻璃：价格与利润 # 02 # 大部分稳定，价格变化不大，不过本周后半段市场成交有下滑。 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日） 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：华东地区（日） 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：华中地区（日） 沙河1000- 1020元/吨左右（变化不大）； 华中湖北地区价格目前1020- 1060元/吨左右（变化不大）； 华东江浙地区部分大厂价格1110- 1250元/吨左右（变化不大）； 注：上述报价仅为资讯网站公开报价，实际成交价格与公开报价有一定差异。 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 基差走强，因期货价格下跌。 资料来源：Wind # 利润：石油焦利润-7元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-186、-74元/吨左右 浮法玻璃：以天然气为燃料的浮法工艺：生产毛利： 浮法玻璃：以煤炭为燃料的浮法工艺：生产毛利：中 浮法玻璃：以石油焦为燃料的浮法工艺：生产毛利： 以煤炭为燃料装置利润-74元/吨 以天然气为燃料装置利润-186元/吨 以石油焦为燃料装置利润-7元/吨 注意：实际利润因各个厂家装置差异、区域差异有很大不同。 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 玻璃：库存及下游开工 # 03 # 元旦后成交好转，库存下降，但本周后半段成交下滑。 湖北省浮法玻璃周度企业库存_value 江苏省浮法玻璃周度企业库存_value 元旦后成交持续抬升，带动本周库存数据下降，尤其此前库存较高的湖北河北库存下降明显，有利于降低淡季库存压力。 本周后半段下游采购力度略有减弱，成交后半段下滑。 当前库存偏高，大部分地区库存处于历史同期偏高位置； 山东省浮法玻璃周度企业库存_value 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 区域套利：各地价格基本同步，价差变化不大。 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 光伏玻璃：价格与利润、产能与库存 # 04 # 价格与利润：近期市场成交走弱，预计这一情况或将延续。 光伏玻璃：3.2mm镀膜：出厂价：华东地区：芜湖江 光伏玻璃：2mm：单镀成品：生产毛利：中国（月） 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平，较上周暂无变动； 3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 资料来源：卓创 # 产能与库存：近期市场成交走弱，预计后期库存或季节性攀升。 中国光伏玻璃月度行业产能_value 全国光伏玻璃在产生产线共计400条，日熔量合计87620吨/日，较上周无变化。 安徽省光伏玻璃月度企业库存_value 河北省光伏玻璃月度企业库存_value 江苏省光伏玻璃月度企业库存(吨)_value 资料来源：卓创 # 产能与库存：市场成交走弱，部分地区库存上升。 河南省光伏玻璃月度企业库存(吨)_value 光伏玻璃月度企业库存 浙江省光伏玻璃月度企业库存(吨)_value 样本库存天数约38.94天，环比下降 $3.07\%$ 较上周由增加转为下降 资料来源：卓创 # 纯碱：供应及检修 # 05 # 纯碱：部分装置复产，开工逐步抬升。 <table><tr><td colspan="4">本周纯碱厂家检修表</td></tr><tr><td>公司名称</td><td>产能</td><td>工艺</td><td>检修时间</td></tr><tr><td>山东海化</td><td>300</td><td>氨碱法</td><td>开工负荷8成左右</td></tr><tr><td>安徽德邦</td><td>60</td><td>联碱法</td><td>2025年7月8日起停车检修</td></tr><tr><td>重庆和友</td><td>40</td><td>联碱法</td><td>2025年11月11日起停车</td></tr><tr><td>四川和邦</td><td>120</td><td>联碱法</td><td>开工不满,二厂2025年5月21日开始检修</td></tr><tr><td>唐山三友</td><td>230</td><td>氨碱法</td><td>开工负荷不足</td></tr><tr><td>山东海天</td><td>150</td><td>氨碱法</td><td>开工负荷7成左右</td></tr><tr><td>湖南金富源</td><td>18</td><td>联碱法</td><td>2025年6月26日起停车检修,预计本月下旬开车</td></tr><tr><td>陕西兴化</td><td>30</td><td>联碱法</td><td>2025年8月24日起停车检修</td></tr><tr><td>天津渤化永利</td><td>80</td><td>联碱法</td><td>开工负荷8成</td></tr><tr><td>南方碱业</td><td>60</td><td>氨碱法</td><td>开工负荷6成</td></tr><tr><td>河南骏化</td><td>80</td><td>联碱法</td><td>开工负荷8-9成</td></tr><tr><td>杭州龙山化工</td><td>30</td><td>联碱法</td><td>开工负荷5成左右</td></tr><tr><td>湖北双环</td><td>150</td><td>联碱法</td><td>开工负荷9成</td></tr><tr><td>连云港碱厂</td><td>110</td><td>联碱法</td><td>开工负荷7成左右</td></tr><tr><td>中盐昆山</td><td>80</td><td>联碱法</td><td>开工负荷8成</td></tr><tr><td>中天碱业</td><td>30</td><td>天然碱法</td><td>1月5日-10日检修,目前装置尚未开满</td></tr><tr><td>五彩碱业</td><td>110</td><td>氨碱法</td><td>开工负荷7成左右</td></tr></table> <table><tr><td colspan="4">纯碱厂家检修计划统计</td></tr><tr><td>厂家</td><td>产能</td><td>生产工艺</td><td>运行情况</td></tr><tr><td>南方碱业</td><td>60</td><td>氨碱法</td><td>预计2月1日起检修10天左右</td></tr></table> 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 纯碱：产能利用率86.8%，上周84.4% 纯碱：产能利用率：中国（周） 纯碱：联碱法：产能利用率：中国（周） 资料来源：卓创、隆众、钢联 当前重碱周度产量来到41.4万吨/周左右。 高产量、高库存背景下，要么厂家加大减产力度，要么地产产业链持续恢复带动玻璃刚需及囤货恢复。 近一段时间纯碱企业逐步复产、提产，产量明显增加。 目前玻璃端产能维持稳定，但纯碱后期新增产能压力仍在。 纯碱：产能 $\geqslant 100$ 万吨；产能利用率：中国（周） 纯碱：氨碱法：产能利用率：中国（周） # 库存：157.5万吨左右。 纯碱：厂内库存：中国（周） 资料来源：隆众资讯、卓创资讯，同花顺，国泰君安期货研究 纯碱：重质：厂内库存：中国（周） 截至2026年1月15日， 国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较上周四增加0.23万吨，涨幅 $0.15\%$ 。 其中, 轻质纯碱83.70万吨，环比增加0.05万吨； 重质纯碱73.80万吨，环比增加0.18万吨。 去年同期库存量为143.11万吨， 同比增加14.39吨，涨幅 $10.06\%$ 。 纯碱：轻质：厂内库存：中国（周） # 纯碱：价格、利润 # 06 # 沙河、湖北名义价格1140- 1250元/吨左右。 华中地区轻质碱市场价 华中地区重质碱市场价 沙河地区纯碱采购价 沙河地区低位价格1140元/吨，市场价小幅下降。 厂家出厂价格大部分稳定。 资料来源：卓创、隆众、钢联 # 基差、月差：期货下跌基差走强； <table><tr><td colspan="5">中国纯碱拟在建项目统计（单位：万吨/年）</td></tr><tr><td>公司名称</td><td>地点</td><td>工艺</td><td>扩建/新建产能</td><td>预计投产时间</td></tr><tr><td>金山化工</td><td>潜江</td><td>联碱法</td><td>200</td><td>暂无明确计划</td></tr><tr><td>湘衡盐化</td><td>衡阳</td><td>联碱法</td><td>80</td><td>初步计划2026-2027年投产</td></tr><tr><td>中盐碱业一期</td><td>通辽</td><td>天然碱法</td><td>500</td><td>规划中，具体时间未定</td></tr><tr><td>宁夏日盛</td><td>石嘴山</td><td>ADC发泡剂联产</td><td>20-30</td><td>预计2026年开始增量</td></tr></table> 资料来源：卓创、隆众、钢联、同花顺 # 利润：华东（除山东）联碱利润-40元/吨，华北地区氨碱法利润-58元/吨 纯碱：联碱法：生产毛利：华东地区（周） 纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 轻质纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 资料来源：卓创、隆众、钢联 重质纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 # THANK YOU # FOR WATCHING